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（吉隆坡20日讯）兴业织造工业（HingYap，7722，消费品组）的大股东以低于市价及净资产值的折价脱售其控制性股权的举动令人费解。

兴业织造工业大股东Chi Kuei Yung私人有限公司、池爱明（译音）、邱殷光以及邱殷桥（译音）是于周一与Everest Hectare私人有限公司签署无条件股票买卖协议后，完成上述交易。

在这项协议上，Everest Hectare将以每股1.50令吉的价格，从兴业织造工业大股东手中收购2千零90万股，相等于其50.02%股权。完成这项交易后，前者将提出无条件性献购建议，以同样的献购价来收购其未持有的剩余股票。

1.50令吉的献购价，相对兴业织造工业周一的收市价1.79令吉低了16%，同时也较该公司截至2010年9月杪的每股净资产值2.35令吉低了36%！

这项交易明显是不吸引人的，因1.50令吉献购价意味着买家将兴业织造工业标价为6千270万令吉，稍微超过该公司截至2010年6月30日止的盈利之5倍价格。基于2011年的盈利预测，新大股东的献购价看来更为廉宜。

因此，兴业织造工业股票在作出这项宣布后的第二天面对强烈卖压是不会令人感到意外的。该公司股价周二报1.57令吉，较前一日下跌了12%。

尽管如此，问题依然存在：为何兴业织造工业大股东愿意以折价脱售其股权？特别注明的是，进行交易的股票是控制性股权。控制性股权不是应可要求更高价位进行交易吗？

值得一提的是，兴业织造工业拥有良好的资产负债表。

首先，兴业织造工业持有759万令吉的净现金，437万令吉的短期贷款及9千807万令吉的股东基金。该公司也拥有3千426万令吉的应收款项。

另一方面，根据兴业织造工业2010年度报告显示，该公司在甲洞拥有少于2英亩的地皮，价值1千零80万令吉。最后一次重估这些地皮的时间超过7年之久。

因此在考虑到这些因素之后，无可否认的是这批控制性股权是以低廉的价值易手。

但另一项说法是兴业织造工业的制衣业务并不吸引人，具高度竞争且不能保证可从市场求得更高的估值。

尽管如此，另一些服饰公司，如巴迪尼控股（Padini，7052，消费品组）即可取得良好的盈利表现，且基于2010年6月止，该公司取得超过24%的高股票回酬率。

令人感兴趣的是，兴业织造工业在截至2010年6月30日止财政年的股票回酬接近14%，相对其同业，如花时装（Voir，7240，贸易服务组）（截至2009年12月31日止财政年）的7%，以及宝利机构（Bonia，9288，消费品组）（截至2010年6月止财政年）的16%。

兴业织造工业也在过去10年定期派发股息。该公司12个月股息回酬率超过6%。

基于以上理由，难道兴业织造工业大股东就不可要求更高的收购价吗？

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以低于市价售股权
兴业织造大股东令人费解
（吉隆坡20日讯）兴业织造工业（HingYap，7722，消费品组）的大股东以低于市价及净资产值的折价脱售其控制性股权的举动令人费解。
兴业织造工业大股东Chi Kuei Yung私人有限公司、池爱明（译音）、邱殷光以及邱殷桥（译音）是于周一与Everest Hectare私人有限公司签署无条件股票买卖协议后，完成上述交易。
在这项协议上，Everest Hectare将以每股1.50令吉的价格，从兴业织造工业大股东手中收购2千零90万股，相等于其50.02%股权。完成这项交易后，前者将提出无条件性献购建议，以同样的献购价来收购其未持有的剩余股票。
1.50令吉的献购价，相对兴业织造工业周一的收市价1.79令吉低了16%，同时也较该公司截至2010年9月杪的每股净资产值2.35令吉低了36%！
根据《The Edge》财经日报报道，这项交易明显是不吸引人的，因为1.50令吉献购价意味着买家将兴业织造工业标价为6千270万令吉，稍微超过该公司截至2010年6月30日止的盈利之5倍价格。基于2011年的盈利预测，新大股东的献购价看来更为廉宜。
因此，兴业织造工业股票在作出这项宣布后的第二天面对强烈卖压是不会令人感到意外的。该公司股价周二报1.57令吉，较前一日下跌了12%。
尽管如此，问题依然存在：为何兴业织造工业大股东愿意以折价脱售其股权？特别注明的是，进行交易的股票是控制性股权。控制性股权不是应可要求更高价位进行交易吗？
值得一提的是，兴业织造工业拥有良好的资产负债表。
拥有良好资产负债表
首先，兴业织造工业持有759万令吉的净现金，437万令吉的短期贷款及9千807万令吉的股东基金。该公司也拥有3千426万令吉的应收款项。
另一方面，根据兴业织造工业2010年度报告显示，该公司在甲洞拥有少于2英亩的地皮，价值1千零80万令吉。最后一次重估这些地皮的时间超过7年之久。
因此在考虑到这些因素之后，无可否认的是这批控制性股权是以低廉的价值易手。
但另一项说法是兴业织造工业的制衣业务并不吸引人，具高度竞争且不能保证可从市场求得更高的估值。
尽管如此，另一些服饰公司，如巴迪尼控股（Padini，7052，消费品组）即可取得良好的盈利表现，且基于2010年6月止，该公司取得超过24%的高股票回酬率。
令人感兴趣的是，兴业织造工业在截至2010年6月30日止财政年的股票回酬接近14%，相对其同业，如花时装（Voir，7240，贸易服务组）（截至2009年12月31日止财政年）的7%，以及宝利机构（Bonia，9288，消费品组）（截至2010年6月止财政年）的16%。
兴业织造工业也在过去10年定期派发股息。该公司12个月股息回酬率超过6%。
基于以上理由，难道兴业织造工业大股东就不可要求更高的收购价吗？