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（吉隆坡27日讯）券商将启顺造纸业（NTPM，5066，消费品组）目标价调升，因认为该公司拥有本地纸巾市场的60%占有率，加上股息回酬超过5%，因而值得更高的估值。

侨丰研究表示，启顺造纸业2011财政年全年净利符合该行5千零50万令吉的全年净利预测。该公司在今年取得了4亿2千零20万令吉的营业额，按年增长9.7%；而其净利则按年下跌12.2%至5千210万令吉。

该行在今日发表的报告中表示，启顺造纸业今年的息税前赚幅达到16.5%，较前期的20%为低，因纸浆价格上扬（按年增长35%），及以100%纯纸浆（相对前期的再循环及纯纸浆混合物）作为其面巾的生产原料所致。

报告中说：“启顺造纸业旗下纸巾产品制造厂现有的使用率达80%；为了进一步扩大纸巾产品的销量，我们相信该公司需要增设更多的生产线，或甚至考虑收购另一家纸巾生产商，来维护其在本地超过60%的纸巾市占率。”

侨丰研究指出，尽管启顺造纸业业绩表现与该行的预测一致，但在预料纸浆及电费成本上扬的情形下，将其2012财政年的盈利预测下调15.8%至4千960万令吉。

尽管如此，在考量该公司占有本地纸巾市场的60%，及拥有超过5%的股息回酬的条件下，基于其本益比12倍（相对早前的10倍），将合理价调升至53仙。

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券商点评之二
侨丰
拥60%纸巾市占率
启顺合理价获调升
我们将启顺造纸业（NTPM，5066，消费品组）目标价调升，因认为该公司拥有本地纸巾市场的60%占有率，加上股息回酬超过5%，因而值得更高的估值。
启顺造纸业2011财政年全年净利符合该行5千零50万令吉的全年净利预测。该公司在今年取得了4亿2千零20万令吉的营业额，按年增长9.7%；而其净利则按年下跌12.2%至5千210万令吉。
启顺造纸业今年的息税前赚幅达到16.5%，较前期的20%为低，因纸浆价格上扬（按年增长35%），及以100%纯纸浆（相对前期的再循环及纯纸浆混合物）作为其面巾的生产原料所致。
启顺造纸业旗下纸巾产品制造厂现有的使用率达80%；为了进一步扩大纸巾产品的销量，我们相信该公司需要增设更多的生产线，或甚至考虑收购另一家纸巾生产商，来维护其在本地超过60%的纸巾市占率。
尽管启顺造纸业业绩表现与我们的预测一致，但在预料纸浆及电费成本上扬的情形下，而将其2012财政年的盈利预测下调15.8%至4千960万令吉。
尽管如此，在考量该公司占有本地纸巾市场的60%，及拥有超过5%的股息回酬的条件下，基于其本益比12倍（相对早前的10倍），而将其合理价调升至53仙。