kinstel

尽管我们因锦记钢铁（Kinstel，5060，工业产品组）将持续面对高天然气及铁矿石成本而调降其本财年每股盈利预测，但相信该股的下跌空间受限并因此提供了良好的买入机会。

锦记钢铁将认购其持股37%的联号公司柏华嘉控股（Perwaja，5146，工业产品组）总值2亿8千万令吉的可赎回可转换无担保债券（RCULS）。完成上述认购活动后，锦记钢铁将把这批债券当中的63%（1亿7千550万令吉）限制性献售予柏华嘉控股其他股东。

因此，一旦柏华嘉控股所有股东执行他们在限制限售活动中的权益，其在该公司的股权将恢复至原有水平。另外，柏华嘉控股也建议以2送1比例派发免费凭单。

我们假设柏华嘉股东完全执行限制限售活动权益的情况下，锦记钢铁需动用1亿零500万令吉来认购其债券；倘若这笔资金中的50%是以贷款方式融资，其净负债比将增至从今年3月的1.09倍增至1.12倍。

发行债券所筹得的资金料将融资柏华嘉控股铁丸工厂的建造活动。我们预计柏华嘉控股一旦使用本身的铁矿石丸作为钢铁生产原料，该公司将省去每吨20美元（60令吉）的成本。

我们基于2012财政年净有形资产1.3倍，给予锦记钢铁1.10令吉的目标价格，并维持该股的“买入”评级。其主要的催化因素是建筑活动复苏，如此才能激励钢铁的销售活动进而提高该股的估值。

=(published)

券商点评之三
HwangDBS
下跌空间有限
锦记钢铁获“买入”评级
尽管我们因锦记钢铁（Kinstel，5060，工业产品组）将持续面对高天然气及铁矿石成本，而调降其本财年每股盈利预测，但相信该股的下跌空间受限并因此提供了良好的买入机会。
锦记钢铁将认购其持股37%的联号公司柏华嘉控股（Perwaja，5146，工业产品组）总值2亿8千万令吉的可赎回可转换无担保债券（RCULS）。完成上述认购活动后，锦记钢铁将把这批债券当中的63%（1亿7千550万令吉）限制性献售予柏华嘉控股其他股东。
因此，一旦柏华嘉控股所有股东执行他们在限制限售活动中的权益，其在该公司的股权将恢复至原有水平。另外，柏华嘉控股也建议以2送1比例派发免费凭单。
我们假设柏华嘉股东完全执行限制限售活动权益的情况下，锦记钢铁需动用1亿零500万令吉来认购其债券；倘若这笔资金中的50%是以贷款方式融资，其净负债比将增至从今年3月的1.09倍增至1.12倍。
发行债券所筹得的资金料将融资柏华嘉控股铁丸工厂的建造活动。我们预计柏华嘉控股一旦使用本身的铁矿石丸作为钢铁生产原料，该公司将省去每吨20美元（60令吉）的成本。
我们基于2012财政年净有形资产1.3倍，给予锦记钢铁1.10令吉的目标价格，并维持该股的“买入”评级。其主要的催化因素是建筑活动复苏，如此才能激励钢铁的销售活动进而提高该股的估值。