亚航马航改变游戏规则 大马航空业新擂台新打法

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亚航马航改变游戏规则 大马航空业新擂台新打法
MONDAY, 15 AUGUST 2011 10:26 ■林幸昌、叶宥瑨报道
近来马来西亚企业界
经常有出乎人们意料之外的企业活动出现
举个例子，大马彩有限公司（Pan Malaysian Pools Bhd）的买主。
自从我国印裔富豪阿南达克里斯南将丹绒（Tanjong）从大马交易所中私有化之后，市场就不断地传出他有意脱售旗下的博彩业务，也就是大马彩有限公司的股权。
在阿南达克里斯南证实他要卖旗下的大马彩公司股权之后，市场就开始传言不同的公司要收购这股权，这包括马化控股（MPHB，3859，贸易服务组）、云顶马来西亚（GenM，4715，贸易服务组）以及合成统一（HapSeng，3034，贸易服务组）。
然而出乎人们意料之外的是，结果并非公司收购大马彩，而是由14位富豪自掏腰包出资21亿令吉收购大马彩。
除了大马彩的买主令人掉眼镜之外，最新的一个例子便是马航（MAS，3786，贸易服务组）与亚洲航空（AirAsia，5099，贸易服务组）以换股方式结盟，完全没有涉及资金的注入。
这样的结盟确实是新鲜，因为它除了没有涉及金钱便可以持有对方的股权之外，两家公司还强调是大家日后还是个独立的个体，不管是营运模式，还是企业文化都是保持原状。
只是在结盟之后，两家航空公司日后在业务发展方面将会是“有商有量”，不会像结盟之前，你推出一个新促销配套，我就推出另一个类似的促销配套加以应对。
换句话说，马航和亚航在达致结盟之后，已经为大马航空业创造的“新擂台”，大家的“打法”也与以前不同了。

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通协商方式经营
专注各自核心强项
市场人士也认同，随着马航和亚洲航空达致结盟关系，市场普遍认为我国航空领域的游戏规则已经彻底改变。
通过上周二（8月9日）所达致的这项结盟关系，马航大股东国库控股同意以20.5%股权换取由Tune Air所控制的亚洲航空10%股权，总值达11亿令吉。此外，前者也建议收购亚洲航空X的10%股权。
另一方面，马航与亚洲航空也达致5年的合作协议，并拥有额外5年的延长选择权。这项协议也使双方专注在个别的核心强项。
黄氏发展维高达研究分析员表示，这项合作关系也意味着马航旗下独资廉航子公司飞荧（Firefly）将重新定位为区域性全面航空服务业者。这项改变对亚洲航空可谓有利。
他认为，这项协议容许马航和旗下飞荧，以及亚洲航空和旗下亚洲航空X在不同领域进行合作，发挥个别强处并藉此提高效率。
他相信，这项协议将特别惠及马航，因可让后者达到成本节约的效益。
另一方面，分析员也认为，这项利好预料也可直接和显著地改善马航的财务状况，并使其在短期内转亏为盈。
尽管这项合作关系并不显著地利惠亚洲航空，但基于该公司为本地唯一的一家廉航公司，料在获得更多航线和取得更大市场份额方面处于更有利地位，进而使该公司的营业额获得提振。
在预料马航可以接近其完成资产拆组计划（Widespread Asset Unbundling）之后的历来平均价交易的前提下，黄氏发展维高达将其股价对账面价值的目标倍数调高。
马航在2003年之前进行的资产拆组计划成功解决该公司资产负债表问题，并将该公司转亏为盈。
该行基于2012财政年账面价值2.2倍计算，给予马航2令吉的目标价格，并将其评级提升至“买进”。
至于亚洲航空方面，分析员基于该公司历来平均价将其本益比由早前的11倍提升至16倍，以此将其目标价格由早前的2令吉调高至3.10令吉，但维持“完全反映价值”的看法。
由于亚洲航空的财务表现较马航为佳，该行认为这项合作关系依然利惠前者，但其效果将不比后者来的显著与直接。

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市场人士冀资源共享
马航亚航缔造双赢局面
另一方面，一名市场人士吴继宗向《联合日报》表示，尽管马航与亚航已经结盟，但是这是约束力很低的合作，所以预料在作业方面将不会马上出现很大的改变。
他认为，特别是马航之前可能已经签署很多业务的合约，这些合约不能说要改马上就可以改，所以这意味着马航如果想通过这项合作关系转亏为盈的话，相信仍然需要很长的时间与亚航的领导人协调。
无论如何，他认为，这是一个好开始，至少现在两家公司的领导层可以同坐的一个桌上，讨论彼此未来的发展方向。
吴继宗指出：“这意味着它们将有很多的资源可以共享，比如马航拥有一流的设备，亚航或许可以纳入它的机票配套之中，也就是亚航的顾客将多了不同的选择。”

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合作协议的主要原则
主要原则
●确保增值情况获得支撑且可持续性
●专注核心强项
●发挥个别核心强项，扩大效率以让客户受惠
●设立联营合作委员会来执行合作协议
●确认维修、地面运作、训练、机上餐饮和货品运输的潜在合作关系
●合作协议上没有个别详细情况需要兑现，直至反垄断分析活动经已完成
●协议限期为5+5年
※来源：马航、亚洲航空、国库控股、黄氏发展维高达研究