behavioral finance

庄学勤博士
心情影响投资回酬
一个投资者的心情会对投资决策构成影响，这是行为金融学当中所研究的重要事项。根据一项针对26家国际股票交易所数据进行研究的报告显示，一名投资者早上的好心情，将为他在股票市场带来更高回酬。
来自另一些研究者的报告则表示，交易员昏昏欲睡的状态将引致股票市场下跌。
这是露西阿科特（Lucy F Ackert）与理查迪弗斯（Richard Deaves）所编著的《行为金融学-心理、决策与市场》一书中所进行的研究。
第三项研究指出，世界杯足球赛事的成绩与投资者的心情有非常大的联系。有关研究发现，一旦一个国家足球队在淘汰赛之中失利，该国的股票市场会出现显著的下挫现象。
尽管如此，目前还不清楚是否有一个简单的方式来区分心情与风险之间的关系。
有关研究提出一个问题，当一个人心情不佳时是否会让他/她愿意承担更大的风险？而答案则取决于他/她的生活背景和性格。
部分研究者表示，心情较愉快的人士更为乐观，因而去进行正面事务的机率更大。但其他决策研究者却在同时指出，尽管人们在开心时对赢得赌注的机率更为乐观，但他们实际上不愿进行这项赌注。
换句话说，人们在开心时更会选择避免进行任何具风险的事务。
研究显示，遗憾很明显是一项负面的情绪。一个人将会因作出一项错误的投资决定而感到遗憾，并希望当初是作出另一项投资选择。尽管如此，这种负面情绪只有在向另一个人反映投资损失时才会进一步放大。
而骄傲则是遗憾的另一面。举例说，个人不会因为交谈中不甚透露其在交易活动中获利的讯息而感到懊恼。
金融界的一个迷惑是处置效应（disposition effect），即是大部分人倾向于过早脱售赚钱的股项，但却过久保留亏损的股项。
研究显示，可能是基于将面对作出错误投资决定的事实，因此一般人不会轻易脱售面对亏损的股项。
一般上，个人需要一个参阅点（reference point）来区分赚钱与亏损的股项，而在股票市场方面，一项股票的买价便是自然的参阅点。