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（吉隆坡21日讯）券商认为，国家调降利率的举动将影响大马投资（AMMB，1015，金融组）的组合定期重组（portfolio rebalancing）策略。

黄氏星展维高达研究分析员在今日发表的文告中表示，银行领域在存款方面的竞争依然剧烈，如此将对成本融资方面构成更大的压力。

大马投资的组合定期重组策略在国家银行的升息趋势中取得了良好的效益，其变动性利率贷款（variable rate loan）在截至今年9月时占总贷款的53%，相对去年同期的47%。

尽管如此，国家银行预料在国内经济面对任何放缓现象之际，或将于明年首季杪将隔夜政策利率（OPR）从3.0%调降50个基点至2.5%的前提下，料将对大马投资的这项策略不利。

报告中提到，大马投资管理层对2012财政年次季的业绩表现持谨慎态度。

在大马投资将进行投资并藉此改善旗下核心银行平台的预期下，该行调高该银行的营运开销展望，并将其2012至2014财政年的成本收入比率（cost-to-income ratio）预测从早前的40%/40%/39调整至42%/42%/41%，如此即与其管理层的观点一致。

另外，分析员也基于2012财政年下半年出现更多拨备主动增提（proactive provisioning stance）情况的前提下，也将其拨备预估调高。

大马投资的非利息收入依然易受资本市场波动的影响，因其此类收入大多（52%）来自市场相关活动。

此外，基于充满谨慎的市场展望，该银行在中小型市场领域的筹资活动料将在近期内持续维持低迷现象。

在纳入经调整后的盈利预测、股票回酬预估（从早前的15.5%下调至14.5%）、6%成长率和11.5%股票成本通过高登增长模型（Gordon Growth Model）进行运算，得出大马投资5.80令吉的目标价格。这个目标价也相等于该银行2012年账面价值1.4倍。

分析员同时也维持大马投资的“守住”评级。

=(published)

券商点评之二
Hwangs
升息或带来不利影响
大马投资维持守住评级
国家调降利率的举动将影响大马投资（AMMB，1015，金融组）的组合定期重组（portfolio rebalancing）策略。
银行领域在存款方面的竞争依然剧烈，如此将对成本融资方面构成更大的压力。
大马投资的组合定期重组策略在国家银行的升息趋势中取得了良好的效益，其变动性利率贷款（variable rate loan）在截至今年9月时占总贷款的53%，相对去年同期的47%。
尽管如此，国家银行预料在国内经济面对任何放缓现象之际，或将于明年首季杪将隔夜政策利率（OPR）从3.0%调降50个基点至2.5%的前提下，料将对大马投资的这项策略不利。
我们基于2012财政年下半年出现更多拨备主动增提（proactive provisioning stance）情况的前提下，也将其拨备预估调高。
大马投资的非利息收入依然易受资本市场波动的影响，因其此类收入大多（52%）来自市场相关活动。
此外，基于充满谨慎的市场展望，该银行在中小型市场领域的筹资活动料将在近期内持续维持低迷现象。
我们在纳入经调整后的盈利预测、股票回酬预估（从早前的15.5%下调至14.5%）、6%成长率和11.5%股票成本通过高登增长模型（Gordon Growth Model）进行运算，得出大马投资5.80令吉的目标价格。这个目标价也相等于该银行2012年账面价值1.4倍。