cenbond

好世纪：或因强劲管理层、稳当财务状况和廉宜估值而获重估


公司资料
好世纪（CenBond，7171，工业产品组）是本区域内经验丰富（拥有20年过往记录）的最大以及最全面工业包装与合约生产商之一。该公司拥有来自包括工业、电子与电器、瓷砖、食品、傢俬工业和超市等多项工业领域的广泛客户。


该公司拥有3项主要产品生产业务：


纸业包装
其主要产品包括纸张、聚合物包装袋（polymer bags）、集装袋（bulk bags）和瓦楞纤维板（corrugated fiberboard）。在截至本财年首半年内，这项业务是该公司营业额（占77%）和税前盈利（80%）的最大贡献者。


在本财年首半年，该公司营业额上升15%至8千800万令吉，而其税前盈利则增长19%至890万令吉。


塑料包装
其主要产品为 塑料袋，经伸展聚乙烯发泡材料（expanded polyethylene foam）、封条胶带和胶粘剂产品（sealing tapes & adhesive products）、塑料容器、伸展膜（PE stretch film）。这项业务所带来的贡献占其营业额的13%，但仅占税前盈利的11%。


其营业额上升18%至1千560万令吉，而税前盈利则暴涨199%至130万令吉。


家居护理产品和合约生产
这项业务涵盖家居护理产品的生产活动，诸如洗碗液（dishwashing liquid）、洗衣剂（laundry detergents）和窗口/玻璃清洁液（window/glass cleaning liquid），全以本身品牌“LEO”，“WIPE”和“VIZ”和第三方牌子面世。此外，该集团也为诸如胶粘物和汽车护理产品等其他产品进行合约包装。


这单位为该公司的营业额和税前盈利分别作出10%和6%的贡献。其营业额微升2%至1千120万令吉但税前盈利却下跌45%至70万令吉，因受低赚幅和高原料价格所影响。


在经过业务内部调整活动后，好世纪本财年首半年营业额上扬11%至9千万令吉而税前盈利则上升19%至1千零70万令吉。尽管面对充满挑战性的营运环境，本财年首半年税前盈利赚幅企稳在11.8%，相对2011财政年首半年的11%。


在其本财年首半年的评估中，好世纪的核心专注点将落在纸业包装业务，以此作为其成长的主要推动者。尽管营运条件和环境依然充满挑战性，该公司管理层对本财年取得良好业绩表现抱持谨慎乐观看法，因将密切留意并采取适当的措施来隔离以及适应不断改变的营运条件。该公司近期也销售保健产品、护肤品，和家居护理产品。


多元化至出口市场
目前，好世纪在印尼拥有生产设施，藉此将业务伸展至该国拥有庞大人口的市场。
自2008财政年，出口活动逐渐从早前的10%增加值本财年首半年的24%，其中对象主要是东协国家，藉此扩大本身的客户群并从本地较小及竞争剧烈的市场中向外多元化。


或因强劲管理层、稳当财务状况和廉宜估值而获重估
在80仙的价位，好世纪是以本益比6.2倍（基于最新4个季度每股盈利12.8仙）进行交易。若去除其2千800万令吉或每股23仙的净现金（占股价的29%），其本益比仅有4.2倍。


好世纪6.2倍的估值相对其同业的9.2倍均值来得廉宜。该公司拥有每股23仙的净现金，而其同业却处于净负债窘境。


由于包装领域在近两年内出现并购发展趋势，好世纪价值获得更高重估仅是时间上的问题。这主要是基于该公司拥有稳固的财务状况、基本面、强劲的管理层和廉宜的估值。


大多拥有良好价值的公司已在过去两年内被私有化，因它们的股价受压而无法反映本身的内部真正价值。值得一提的是，自从2009年12月进行最后的股票回购活动后，好世纪主要股东从2010年11月开始在公开市场再逐步购入该公司股票。目前，该公司主要股东已持有其51%股权而机构投资基金则持股约2%。


在洋灰袋生产领域占有垄断性的市场份额
目前，好世纪为大多有名的上市及非上市洋灰业者供应洋灰袋，在半岛市场拥有60至70%的市场份额。在经济转型计划中更多建筑、基建和产业工程将陆续推出的预期下，市场对洋灰需求的升高趋势料将带动洋灰袋的需求量。


每股23仙的净现金相等于股价的29%，因而有能力派发高息。在本财年料可取得弹性业绩表现的预期下，好世纪拥有足够资源派发高息，并且可进行良好策划下的扩展活动，甚至是进行潜在的并购计划。