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一家拥有最年轻树龄的中型棕油业者。陈顺风资源（TSH，9059，种植组）是于1980年代开始其棕榈树种植活动，当时是在沙巴州进行栽种。该公司随后在2003年将其业务拓展至印尼，如今其印尼种植园地已占总种植面积的84%。通过与丰益公司（Wilmar）之间的合作（各持50%股权的联营公司），陈顺风资源也通过设在沙巴的提炼厂和棕仁榨碎厂的经营活动进军下游领域。除了种植业务外，该公司也经营可可加工以及木材产品制造活动（通过意高国际（Ekowood，5091，消费品组））。1994年，陈顺风资源上市马交所第二交易板，并在2000年转至主板。创办人陈顺风及其家族握有该公司约24%股权。 备有充足未开发种植地而不存地库增长受限问题。陈顺风资源目前未开发的种植地库达5万8千公顷，当中主要位于西苏门答腊，中加里曼丹和东加里曼丹。即便该公司不再收购任何地段，并以每年开垦4千至6千公顷地段作为新种植活动的前提下，这些土地也只有在2020年至2025年才被耗尽。因此，地段受限而影响未来的种植地增长的问题对陈顺风资源来说并非是一项隐忧。 森林管理单位地段或用于栽种橡胶树。陈顺风资源通过持股65%的子公司意高国际拥有沙巴森林管理单位约12万3千公顷的地段，而该公司计划利用这块地来栽种橡胶树。橡胶树被森林管理单位确认为其中一项木材品种，因此陈顺风资源或将大部分森林管理单位地段用来栽种橡胶树。 年轻树龄意味着未来具备强劲的鲜果串产量增长预期。截至2010年12月31日止，陈顺风资源拥有接近2万8千公顷的总种植地库，其中超过70%的树龄低过7年。自2006年开始的积极栽种策略使陈顺风资源的已种植地面积由2005年的8千700公顷增至2010年的2万8千公顷。过去5年间的所有种植地拓展计划出现在印尼，特别是东加里曼丹一带，使该公司在印尼的已种植地面积由4千300公顷增至近2万4千公顷，而其沙巴业务的种植地面积则企稳在4千400公顷。 基于大马棕油局的产量指南，树龄介于3至13年的棕榈树油棕产量将会有显著的增长，这意味着陈顺风资源将在未来几年内出现鲜果串产量方面的高度成长，且其产量成本或因更佳的经济规模而减少。据侨丰研究指出，该公司的鲜果串产量基于现有的种植面积，料可因低树龄的利好而获得双位数的成长直至2014财政年，其产量料在2015财政年倍增，并在2016财政年触顶（大约61万3千公吨）。若陈顺风资源每年栽种4千公顷，则其产量可在2014财政年超过一倍，在2018财政年时则将会是2010财政年产量的3倍。 我们维持该领域长期的正面观点，主要是因：（1）因人口及人均收入（特别是发展中国家）增加带来良好的长期需求展望。（2）非政府组织对森林退化的呼声，导致棕榈树种植活动方面缺乏可栽种地段。以及（3）棕油依然是其中一种最具竞争性的植物油。 无性繁殖油棕幼苗长期将提振陈顺风资源鲜果串产量。陈顺风资源推出无性繁殖油棕幼苗（陈顺风资源与大马棕油局5年研究合作关系的成果）。无性繁殖油棕幼苗可带来更高的鲜果串产量和棕油榨取量。陈顺风资源于今年开始将在其印尼新种植活动中栽种无性繁殖油棕幼苗，如此可确保陈顺风资源的鲜果串产量在长期内增加，因陈顺风资源在印尼具备庞大的未种植地库，而管理层放眼从今年开始，每年栽种4千至5千公顷土地。 油棕业务有利的长期展望。鲜果串产量预计可在今年及接下的多年内增加，因印尼更多的棕榈树种植地进入成熟及生产的巅峰期。未来，它将确保显著的鲜果串产量增长及高企的棕油榨取量。另一方面，该公司计划每年栽种大约5千至6千公顷的土地，如此将为往后的日子带来持续性成长。 棕油目前以合理水平进行交易，并具备持续性的强劲需求（特别是来自中国、印度和其他发展中国家）。基于强大的市场基础面，油棕领域的展望依然正面，如此可惠及该公司的拓展计划。 据黄氏星展维高达研究指出，现有的股价跌势为具发展潜能的中型种植业者提供购入良机。自上月16日涨至2.64令吉的高点后，其股价便跌至2.10令吉的低点并以这个价位作收，因受沙巴原棕油产量减少，以及印尼产量平淡等不利因素所影响。黄氏星展维高达研究预测其沙巴鲜果串产量将在今年下半年复苏，而来自印尼的贡献将持续增加。 整体来说，陈顺风资源对价值投资者来说是一项强稳的种植股，因其鲜果串产量料在今年内增加18%至47万公吨，去年则增长43%至39万9千公吨。据Insider Asia研究指出，其鲜果串产量预计将进一步增加28%至超过60万公吨。 净负债比将改善。其截至去年杪的净负债比处于相对较高的79%，受陈顺风资源近期的拓展计划以及油棕成长阶段所影响。尽管如此，在鲜果串产量增加后，其净负债比料将获得改善。