盈利前景蒙尘 国能评级遭下调

（吉隆坡17日讯）联昌投资银行（CIMB Investment Bank）有限公司将国家能源（Tenaga，5347，贸易服务组）的评级由早前的“增持”调低至“守住”，并将此股的目标价格由原本的每股14.14令吉调降至12.56令吉。

联昌投资银行在今日发表的报告中透露，尽管国家能源交出比预期更佳的盈利表现，该行因其盈利展望蒙尘而将评级进行下调。

身为国有能源公司的国家能源向交易所报备的文告中提到，该公司在截至2014年5月31日止的第三季中取得17亿1千零50万令吉的净利，较去年同期的17亿1千940万令吉微降0.52%；其同期营业额则达115亿1千万令吉，较去年同期的96亿4千750万令吉增加19.51%。

国家能源在截至2014年5月31日止的首九个月内取得51亿1千550万令吉的净利，较去年同期的44亿4千240万令吉增长15.15%；其同期营业额则达311亿零400万令吉，较去年同期的276亿2千850万令吉上升12.58%。

报告中说：“尽管国家能源的本财年首九个月盈利表现高于我们的预期，我们在目前认为，该公司的2015财政年盈利展望依然黯淡。我们保持这个观点，直至大马政府让燃油成本转嫁机制（fuel cost pass-through，FCPT）放行的确凿承诺，如此即可为该公司的盈利带来确定性。”

该行认为，燃油成本转嫁机制的执行展延或将迟过早前所预测的1至2个月。报告中说：“我们相信，大马政府目前不太可能在依然可使用独立发电厂（independent power producer，IPP）的节省情况来承担本身更高成本的情形下，冒着调升电费引致群众反弹的风险。”

尽管如此，联昌投资银行认为，独立发电厂的节省情况仅能是国家能源高企营运成本的较长期问题下的短期方案，因其燃油价格依然取决于市场因素。

国家能源的燃油成本波动性，是受到天然气供应短缺等因素所影响；因这意味该公司必须耗费更多的石油和馏分油（distillates），导致其成本上升。

报告中说：“我们认为，国家能源未来的燃油成本波动性很大可能会因其他无法控制的因素而再度上扬，因此该公司必须通过电费调升的方式将之进行转嫁。”