NB - POHUAT

堡发资源（Pohuat，7088，主要板消费品与服务组）2018财政年的核心净利4490万令吉（按年跌22.8%）大致上符合券商预期。更为重要的是，该公司在2018财政年第四季度的核心盈利按季暴增131%，归功于其来自于马来西亚和越南业务的盈利增加。分析员预计其盈利可在2019财政年内及往后日子之中持续改善，因美国在中美贸易战中对中国家具加征关税的举动，将使该公司的家具在面对中国同业方面更具竞争力。尽管如此，鉴于其业绩不具任何重大惊喜之际，分析员维持其2019财政年至2020财政年的核心每股盈利预测不变。

艾芬黄氏投资银行有限公司发表的一份业绩简报研究报告中说，堡发资源在2018财政年内录得6亿2190万令吉的营业额，按年微升1.2%，主要归功于马来西亚业务销售额在迎合美国市场对具护墙板睡房套装以及在传统办公室家私方面的需求量持续强劲的情况之下出现增长。尽管如此，这部分抵消了来自于越南业务的贡献减少情况，因这一项业务需面对该国制造业者的更激烈竞争，且在产品组合方面转向更实用的家具种类之际，导致其销售价值出现减少。

报告中指出，该公司2018财政年的经调整息税前盈利（EBITDA）赚幅减少3.7个百分点至9.1%，因马来西亚与越南的业务双双面对赚幅收窄情况，部分归咎于原料与制造方面的间接成本提高。在去除了一次过项目之后，其在本财年内的核心净利达到4490万令吉，按年跌22.8%，但大致上符合预期。另一方面，该公司也宣布派发每股2仙的终期股息，使其本财年总派息额达到每股6仙（较2017财政年的每股8仙为低）。

至于按季表现方面，堡发资源在2018财政年第四季度的营业额按季增30.7%至1亿8950万令吉，主要归功于马来西亚和越南业务所带来的销售额增加。值得一提的是，该季度的税前盈利和核心净利皆剧增超过100%，分别达到2640万令吉和1910万令吉。

艾芬黄氏投资银行在堡发资源公布了本身的2018财政年业绩表现之后维持本身对该公司的2019财政年至2020财政年核心每股盈利预测不变。分析员说：“我们维持本身对堡发资源的“买入”评级和目标价格每股1.71令吉不变。这个目标价是基于本身所预测的2019年核心每股盈利本益比7.2倍计算得出。”

该行相信，堡发资源将会持续调整本身的产品组合，以迎合不断改变的人口条件和市场趋势。报告中说：“我们相信堡发资源可从中美贸易战中受惠，因美国在中美贸易战中对中国家具加征关税的举动，将使该公司的家具在面对中国同业方面更具竞争力。”

分析员也提到，该股“买入”评级的下行风险将会是：其一、橡胶木供应的大幅减产；其二、原料价格和劳工成本的显著增加；其三、家具出口量的明显降低；其四、不利的政策影响家具出口活动；其五、家具产品平均售价的显著下跌；其六、令吉兑美元汇率的进一步走强；其七、主要出口市场的经济成长趋缓影响需求量。