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摩尔定律（Moore's Law）料将持续推动电子业成长，因此券商相信本地半导体生产商可在今年内取得适中的成长，进而给予半导体领域“中和”评级。


全球半导体在今年1月的销量达231亿8千万美元（707亿令吉），按年下降8.8%，并且面对销量7连跌的低迷窘境。根据图表1，尽管销量的3个月移动平均线仍处于-2.7%的负面区域，但其按月增长率却出现触底反弹的迹象，为其复苏带来一丝希望。


半导体行业协会（Semiconductor Industry Association，SIA）主席布莱恩杜贺将该领域的低迷情况归咎于季节性、通胀隐忧以及欧债危机的综合性效应，但预计这个情况将因正面的需求推动因素、美国的经济展望和泰国洪患影响减退而获得改善。


根据世界半导体贸易统计协会（World Semiconductor Trade Statistics）于去年11月29日发表的新闻稿中表示，该协会预计全球半导体市场将在今年内增长2.6%至3千100亿美元（9千455亿令吉），并在2013年进一步增长5.8%至3千280亿美元（约1兆令吉）。


这项数据是在光电（optoelectronics）和感应器（sensors）为主的所有电子产品取得低至5%左右的成长率之前提下推算得出。今年内唯一一项料表现不济的便是记忆体产品（memory product）销量，主要是受到动态随机储存记忆体（DRAM）市场的竞争激烈情况所影响（导致世界上其中一家最大动态随机储存记忆体生产商尔必达（Elpida）近期申请破产保护）。


另一方面，跟据半导体设备与材料国际联盟（Semiconductor Equipment and Materials International，SEMI）的文告显示，部分大型半导体公司宣布新厂房及新研发工程的计划，如此可推动该领域长期的成长预期。其中8家公司将本身的开支水平维持在20亿美元（61亿令吉）以上，这些公司包括英特尔（Intel）及三星（Samsung）。


根据该联盟的最新讯息显示，设备开销料在今年内企稳在388亿5千万美元（约1千185亿令吉），但预料可在明年增长17%至455亿美元（1千388亿令吉）。


尽管如此，厂房建设开支预料在今年内下跌大约28%至45亿美元（约137亿令吉），而在明年进一步下跌38%至28亿美元（约85亿令吉）。厂房的建设数量料也将下跌，由去年的79家跌至39家，明年料更进一步跌至21家。


半导体国际容量统计组织（SICAS）的统计报告显示，去年全年的产能使用率（capacity utilization rate）处于跌势，并在末季跌至86.2%的最低水平。基于此，该领域今年的半导体销量展望并不是那么有利和正面。


丰隆研究分析员在其首次涵盖半导体领域的报告中表示，在运用友力森（Unisem，5005，科技组）以及马太平洋（MPI，3867，科技组）的按季营业额增长率与全球半导体营业额作出对照后，发现它们之间有非常密切的相互关系。


实际上，马太平洋的按季营业额增长率与全球半导体入账数量相比之下拥有非常强劲的关联系数（0.85），而友力森则处在0.68。他说：“因此，我们相信马太平洋及友力森今明两年的营业额增长将取决于全球半导体营业额增长，后者或如2007年中及2009年中所录得的数据一般，表现并不是那么受看好。”


报告中表示，欧债危机影响消费者信心，进而使资讯科技/个人电脑市场的需求量降低，如此或将抵消通讯及汽车领域所带来的正面展望。


流动电话公司（cellco）进入第四代（4G/LTE）标准以及智能手机（特别是低价款式）和平板电脑的广泛使用是半导体领域复苏的最大催化因素。


而汽车方面，混合动力车款（hybrid）及电子车的高产量料也将提振半导体市场，因生产此类汽车需要大量的集成电路（integrated circuit，IC）零件。


分析员表示，令吉升值将微幅影响本地半导体生产商的盈利表现。他指出，原料成本一般上占集成电路总成本的15至25%，因此原料成本高企将带来持续性的赚幅压力。


报告中提到，欧债危机的解决方案、消费者信心获得改善，以及创新推动开销将会是本地半导体领域的投资利好因素。但是来自台湾同业的竞争加剧、欧债危机的负面效应扩大、消费者需求减低以及电子业创新呆滞，却会影响该领域股项的股价表现。


丰隆研究说：“大马半导体业的复苏将受到来自台湾同业的强烈竞争情况所影响，因此预料本地半导体生产商将不会回到像2009年般录得30至40%的光辉时期，加上上述的高企原料成本、令吉升值，以及充满挑战性的经济展望（或最终重击消费者信心）等不利因素，我们给予该领域“中和”评级。”


至于个股方面，分析员皆给予马太平洋及友力森“守住”评级，两者的目标价格分别是3.57令吉和1.48令吉。

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券商认为，尽管部分科技股项估值已低于净账面价值水平，但基于实际的复苏情况因现有全球宏观经济展望不明朗而料无法在2012年下半年前出现的前提下，预料该领域股项的抄底（bottom-fishing）言之尚早。
侨丰研究分析员在本周发表的一份报告中表示，在美国以及欧洲假日结束后的返校季节传统上落在7月中至9月初的前提下，个人电脑销量在这段时间内一般上较为强劲。
根据2008至2010年的历史趋势显示，个人电脑的第三季按季成长通常介于7至19%。
然而在对该季的状况进行研究之后，分析员基于几项原因，认为此景在今年内将不复见。
其一、诸如智能手机、内置苹果及谷歌安卓（Android）平台的笔记型电脑热销，基于功能重叠因素，这个现象将影响并蚕食个人电脑销量。
其二、在全球经济充满不确定性的前提下，消费者在高科技产品的消费意愿降低。
其三、便携式笔记型平板电脑Ultrabooks在今年末季推出或将进一步影响传统个人电脑的购买意愿。
其四、欧洲债务危机恶化，导致全球经济复苏步伐踌躇不前，进而使企业更替进度放缓。
基于上述4项因素，他预测今年第三季的个人电脑销量最高程度或仅达中高单位数的成长幅度，而全年成长率或甚至仅剩2至5%。
海外科技大厂威腾（Western Digital）和希捷（Seagate）的现有情况证实了该行的谨慎看法，两者在今年的第三季中仅有单位数的销量成长。日本强震所引发的供应短缺忧虑导致原装配备制造商（OEM）客户提前下单，影响了第三季的销量。
当全球步入2012年之际，在欧洲债务危机忧虑导致全球经济复苏步伐放缓的前提下，企业对科技产品的开销或将减低，而消费者信心则料蒙尘。这些负面展望进而抵消假日结束后的返校季节所带来的潜在正面影响。
鉴于全球经济展望的悲观情绪不断高涨，市场研究中心Gartner和IDC将今年全球个人电脑销量增长预测，分别从原有9.3%和4.2%，大幅砍低至3.8%和2.8%。
该行表示，这项下调举动与其预期一致，因早前曾强调欧美消费者及商业情绪降低导致这些地区的个人电脑销量依然疲弱。
此外，不断上扬的全球经济展望谨慎看法（包括通胀涨势隐忧及欧洲债务问题）将使今年第三季的成长受限。
分析员也通过对半导体领域进行简略研究的方式来探讨其所涵盖的组装及包装业者将受到的潜在影响。
根据美国半导体行业协会（Semiconductor Industry Association）的数据显示，全球半导体销量在今年始至7月为止达到1千750亿美元（5千565亿令吉），较去年同期的1千660亿美元（5千278亿8千万令吉）高出5%。
以此作为依据，该协会预测今年半导体销量的全年增长将达5.4%，至3千140亿美元（约1兆令吉）。
他认为，尽管上述增长率目标看似可在今年内达致，目前为止这个目标正预示过度乐观的市场情绪，因大多预计全球经济呆滞现象将对下半年的半导体市场释放负面压力。
尽管一向来下半年为半导体领域的旺期，但他选择维持谨慎看法并相信今年下半年的半导体市场将面对负面增长，进而使全年销量在最佳情况下仅达1至5%的单位数成长。
除此之外，据国际半导体设备与材料协会（SEMI）的资料显示，全球半导体制造器材领域的订单出货比值（book-to-bill ratio）在截至今年6月仅达到0.94。在全球大多半岛体生产商不断谨慎开支的前提下，这个比值预计将在7月进一步跌至0.85，更在上月跌至 0.80。
分析员视此为一个很强烈的征兆，意味着制造商在未来数季需求减低和使用率低迷的预期之下减少器材订单，与其看法一致。
市场研究中心IC Insights、Gartner以及iSuppli也基于现有全球经济增长预期采取更为保守的观点，对客户构成更大的消费压力。
这3家市场研究中心预测今年该领域仅有5%的成长，并基于现有经济条件及消费与商业消费或低于预期的前提下，强调现有半导体库存处于令人忧虑的高位水平。
因此在今年第三季增长欠佳的预期之下，侨丰研究重申科技领域的“减持”评级。尽管美元对令吉汇率显著上扬的趋势，为以出口为主的本地科技产品制造商在提振盈利表现方面带来部分助益，但在全球需求未出现确凿的潜在支撑性复苏现象前，该行依然维持该领域的负面看法。
报告中说：“鉴于投资大众对全球宏观经济展望的悲观情绪日益高涨，我们重估所采用的评估模式，并将科技股项的估值及盈利预测进一步大砍。”
在HDD硬盘零件生产领域方面，该行依然维持JCY国际公司（JCY，5161，科技组）“脱售”评级，但基于2012年9月止股价对净有形资产0.7倍（早前为0.9倍）将其合理价调降至30.5仙。
分析员也将NOTION集团（Notion，0083，科技组）估值由2012年12月止本益比7倍减至6倍，并将其合理价调降至1.71令吉。尽管如此，基于其股价近期下跌，加上看好该公司摄像机业务的前提下，该股“买入”评级获得维持。
另一方面，基于近期接获大股东全面收购献议，券商对荣科技（Eng，8826，科技组）的“买入”评级和2.50令吉合理价维持不变。
他表示，2.50令吉的估值是基于今年12月止本益比9.2倍或相等于2012财政年的股价对账面价值1.0倍计算得出，并认为这个价位足以让小股东接受该公司的收购献议。
至于半导体领域方面，侨丰研究将马太平洋（MPI，3867，科技组）和友力森（Unisem，5005，科技组）的盈利分别下调38至40%和46至 54%，进而将两者的估值调降至本财年股价对净有形资产0.6倍的新低水平，同时也基于此点将两者的合理价砍至2令吉和90仙。
该行同时保留马太平洋 “脱售”评级，但将友力森的评级下调至“脱售”。

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券商认为，尽管部分科技股项估值已低于净账面价值水平，但基于实际的复苏情况因现有全球宏观经济展望不明朗而料无法在2012年下半年前出现的前提下，预料该领域股项的抄底（bottom-fishing）言之尚早。
侨丰研究分析员在本周发表的一份报告中表示，在美国以及欧洲假日结束后的返校季节传统上落在7月中至9月初的前提下，个人电脑销量在这段时间内一般上较为强劲。
根据2008至2010年的历史趋势显示，个人电脑的第三季按季成长通常介于7至19%。
然而在对该季的状况进行研究之后，分析员基于几项原因，认为此景在今年内将不复见。
其一、诸如智能手机、内置苹果及谷歌安卓（Android）平台的笔记型电脑热销，基于功能重叠因素，这个现象将影响并蚕食个人电脑销量。
其二、在全球经济充满不确定性的前提下，消费者在高科技产品的消费意愿降低。
其三、便携式笔记型平板电脑Ultrabooks在今年末季推出或将进一步影响传统个人电脑的购买意愿。
其四、欧洲债务危机恶化，导致全球经济复苏步伐踌躇不前，进而使企业更替进度放缓。
基于上述4项因素，他预测今年第三季的个人电脑销量最高程度或仅达中高单位数的成长幅度，而全年成长率或甚至仅剩2至5%。
海外科技大厂威腾（Western Digital）和希捷（Seagate）的现有情况证实了该行的谨慎看法，两者在今年的第三季中仅有单位数的销量成长。日本强震所引发的供应短缺忧虑导致原装配备制造商（OEM）客户提前下单，影响了第三季的销量。
当全球步入2012年之际，在欧洲债务危机忧虑导致全球经济复苏步伐放缓的前提下，企业对科技产品的开销或将减低，而消费者信心则料蒙尘。这些负面展望进而抵消假日结束后的返校季节所带来的潜在正面影响。
鉴于全球经济展望的悲观情绪不断高涨，市场研究中心Gartner和IDC将今年全球个人电脑销量增长预测，分别从原有9.3%和4.2%，大幅砍低至3.8%和2.8%。
该行表示，这项下调举动与其预期一致，因早前曾强调欧美消费者及商业情绪降低导致这些地区的个人电脑销量依然疲弱。
此外，不断上扬的全球经济展望谨慎看法（包括通胀涨势隐忧及欧洲债务问题）将使今年第三季的成长受限。
分析员也通过对半导体领域进行简略研究的方式来探讨其所涵盖的组装及包装业者将受到的潜在影响。
根据美国半导体行业协会（Semiconductor Industry Association）的数据显示，全球半导体销量在今年始至7月为止达到1千750亿美元（5千565亿令吉），较去年同期的1千660亿美元（5千278亿8千万令吉）高出5%。
以此作为依据，该协会预测今年半导体销量的全年增长将达5.4%，至3千140亿美元（约1兆令吉）。
他认为，尽管上述增长率目标看似可在今年内达致，目前为止这个目标正预示过度乐观的市场情绪，因大多预计全球经济呆滞现象将对下半年的半导体市场释放负面压力。
尽管一向来下半年为半导体领域的旺期，但他选择维持谨慎看法并相信今年下半年的半导体市场将面对负面增长，进而使全年销量在最佳情况下仅达1至5%的单位数成长。
除此之外，据国际半导体设备与材料协会（SEMI）的资料显示，全球半导体制造器材领域的订单出货比值（book-to-bill ratio）在截至今年6月仅达到0.94。在全球大多半岛体生产商不断谨慎开支的前提下，这个比值预计将在7月进一步跌至0.85，更在上月跌至 0.80。
分析员视此为一个很强烈的征兆，意味着制造商在未来数季需求减低和使用率低迷的预期之下减少器材订单，与其看法一致。
市场研究中心IC Insights、Gartner以及iSuppli也基于现有全球经济增长预期采取更为保守的观点，对客户构成更大的消费压力。
这3家市场研究中心预测今年该领域仅有5%的成长，并基于现有经济条件及消费与商业消费或低于预期的前提下，强调现有半导体库存处于令人忧虑的高位水平。
因此在今年第三季增长欠佳的预期之下，侨丰研究重申科技领域的“减持”评级。尽管美元对令吉汇率显著上扬的趋势，为以出口为主的本地科技产品制造商在提振盈利表现方面带来部分助益，但在全球需求未出现确凿的潜在支撑性复苏现象前，该行依然维持该领域的负面看法。
报告中说：“鉴于投资大众对全球宏观经济展望的悲观情绪日益高涨，我们重估所采用的评估模式，并将科技股项的估值及盈利预测进一步大砍。”
在HDD硬盘零件生产领域方面，该行依然维持JCY国际公司（JCY，5161，科技组）“脱售”评级，但基于2012年9月止股价对净有形资产0.7倍（早前为0.9倍）将其合理价调降至30.5仙。
分析员也将NOTION集团（Notion，0083，科技组）估值由2012年12月止本益比7倍减至6倍，并将其合理价调降至1.71令吉。尽管如此，基于其股价近期下跌，加上看好该公司摄像机业务的前提下，该股“买入”评级获得维持。
另一方面，基于近期接获大股东全面收购献议，券商对荣科技（Eng，8826，科技组）的“买入”评级和2.50令吉合理价维持不变。
他表示，2.50令吉的估值是基于今年12月止本益比9.2倍或相等于2012财政年的股价对账面价值1.0倍计算得出，并认为这个价位足以让小股东接受该公司的收购献议。
至于半导体领域方面，侨丰研究将马太平洋（MPI，3867，科技组）和友力森（Unisem，5005，科技组）的盈利分别下调38至40%和46至 54%，进而将两者的估值调降至本财年股价对净有形资产0.6倍的新低水平，同时也基于此点将两者的合理价砍至2令吉和90仙。
该行同时保留马太平洋 “脱售”评级，但将友力森的评级下调至“脱售”。

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（吉隆坡27日讯）券商预料硬碟、汽车电子部件以及镜筒在第二季的订单将面临低迷窘境；尽管如此，硬碟品牌整合将带来长期的价格稳定，而日本强震则将引导电子业者走向多元化。

丰隆研究表示，半导体需求低迷，加上原料价格和包装成本高涨，对组装、测试和包装公司的赚幅带来影响；该行也预计本地组装、测试以及包装公司的3月业绩将放缓。

中国悠长农历新年假日及美国和欧洲个人电脑和笔记型电脑今年首季的需求低迷，导致硬碟领域和半导体的需求展望疲弱。

原料价格高涨导致电子业者的赚幅减少。长期来说，供需问题将导致订单和增长放缓，进而使个人电脑和汽车电子部件短期展望不佳。

该行也预计本地精密器材生产商的硬碟订单也将同样地受到影响。尽管如此，硬碟品牌生产商的整合活动，将为硬碟零件生产商带来正面效益。此外，多元化客户群和外包，为这些业者提供商机。

分析员表示，全球半导体电子产品的需求下跌、原料短缺、以及原料价格、外汇、劳工成本和执行风险高企，是电子领域的投资风险。

个人电脑和汽车电子部件的需求料将放缓；原料价格和包装成本高企也将导致赚幅减少。尽管如此，外包活动料将增加，为电子公司的长期成长带来激励作用。

在本地精密零件生产商之中，分析员首选NOTION集团（Notion，0083，科技组），因该公司直接受惠于尼康（Nikon）业务持续性管理策略（Business Continuity Management Plan）。

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日本强震后影响
电子业须多元化发展
（吉隆坡27日讯）券商预料硬碟、汽车电子部件以及相机部件在第二季的订单将面临低迷窘境；尽管如此，硬碟生产商整合将带来长期的价格稳定，而日本强震则将引导电子业者走向多元化。
丰隆研究表示，半导体需求低迷，加上原料价格和包装成本高涨，对组装、测试和包装公司的赚幅带来影响；该行也预计本地组装、测试以及包装公司的3月业绩将放缓。
中国悠长农历新年假日及美国和欧洲个人电脑和笔记型电脑今年首季的需求低迷，导致硬碟领域和半导体的需求展望疲弱。
原料价格高涨导致电子业者的赚幅减少。长期来说，供需问题将导致订单和增长放缓，进而使个人电脑和汽车电子部件短期展望不佳。
该行也预计本地精密器材生产商的硬碟订单也将同样地受到影响。尽管如此，硬碟品牌生产商的整合活动，将为硬碟零件生产商带来正面效益。此外，多元化客户群和外包，为这些业者提供商机。
该证券行表示，全球半导体电子产品的需求下跌、原料短缺、以及原料价格、外汇、劳工成本和执行风险高企，是电子领域的投资风险。
个人电脑和汽车电子部件的需求料将放缓；原料价格和包装成本高企也将导致赚幅减少。尽管如此，外包活动料将增加，为电子公司的长期成长带来激励作用。
在本地精密零件生产商之中，分析员首选NOTION集团（Notion，0083，科技组），因该公司直接受惠于尼康（Nikon）业务持续性管理策略（Business Continuity Management Plan）。