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多美控股：在不确定性时期取得弹性成长
约占本地市场的30%份额。厂房设在柔佛新山淡杯（Tampoi）工业区的多美控股（Tomypak，7285，工业产品组）是续耐慕志（Daiboci，8125，工业产品组）之后的本地第二大伸缩性包装材料生产商，其市场份额约占本地市场的30%。


多美控股是在1979年成立，于1996年上市大马股票交易所次板并在2009年8月转入主要板进行交易。根据联昌研究的报告显示，该公司的产能超过80%。


多美控股占90%的销售额来自餐饮包装。该公司所包装的产品范围包括零食（玉米、面粉、花生等）、轻便食品（快熟面）、糕饼类（饼干、蛋糕）、饮料（咖啡、茶、可可、粉状饮品）、调味料（咖喱粉、酱料、香料等）、家居品（洗发水、洗涤剂、肥皂）和宠物食品。其中，餐饮领域贡献了该公司90%的营业额。


联昌研究给予多美控股的目标价为1.67令吉。若以98.5仙来看，该股仅以2012财政年本益比4倍（耐慕志8倍）和股价对账面价值1.1倍（耐慕志1.4倍）的估值进行交易，并获得诱人的7.6%股息回酬率（耐慕志6.1%）所支撑。


根据联昌研究的报告显示，多美控股的商业模式在现有的不确定性经济条件下显得相对稳定。其股价跌势获7.6%股息回酬率所支撑，目标价基础维持在2012财政年本益比6.7倍。


清晰的可见度。多美控股约90%的营业额与具备稳定及清晰商业可见度的食品领域有关。雀巢（Nestle）、卡夫（Kraft）、联合利华（Unilever）、合成（HupSeng）、妈咪大宝达（Mamee）、阿波罗食品（Apollo Food）是其部分主要客户，对其营业额作出约70%的贡献。


今年第三季回弹。多美控股在今年第三季取得强劲的盈利复苏。其第三季息税前盈利（EBITDA）按季上涨30%，而息税前盈利赚幅的按季表现则由早前的3.1%增至13.3%。但净利仅按季上涨21%，因受26%的高税率所影响。基于新再投资奖掖因素，预料税率将在来季降至10%左右范围。


原料价格在第三季表现趋稳。平均来说，原料占多美控股70至75%的生产成本，而大多原料为原油的衍生产品。每桶原油价格目前大约95美元（约300令吉）。


基于其第三季业绩表现来看，最坏情况看似已成过去。若欧盟危机恶化及美国经济衰退，原油价格或在未来数个季度进一步下跌，如此将可利惠多美控股。其来自本地或东协地区的客户对产品方面的需求依然强劲。


多美控股在今年第三季宣布派发每股1.5仙的免税股息，使其今年至今的每股股息达4.3仙。


强大的跨国企业客户。多美控股的主要跨国企业客户包括雀巢、卡夫和联合利华。这些跨国企业目前贡献该公司大约40至45%的营业额。雀巢是其最大的跨国企业客户。如此意味着，坏账并不是该公司的主要隐忧。


餐饮领域的廉宜替代股项。多美控股90%的营业额来自餐饮业，包装股项为有意投资餐饮业的投资者之替代投资目标。该公司客户包括雀巢、卡夫、联合利华等跨国企业，以及可口食品（Cocoaland）、妈咪大宝达（Mamee Double Decker）、阿波罗食品、合成工业等本地食品业者。