mudajya

（吉隆坡5日讯）基于拥有有利可图的印度独立发电站工程，以及处于发电站建筑领域的利基市场等利好因素，券商维持成荣集团（MudaJya，5085，建筑组）“买入”评级。


成荣集团于上周五召开投资者汇报会，该公司集团董事经理兼首席执行员安东约瑟夫及其他高级管理层出席了这项活动。


成荣集团在印度的独立发电站工程进度显著，这项价值5亿7千万美元（约17亿2千万令吉）的工程采购活动已完成60%。值得一提的是工程采购合约总规模达9亿3千700万美元（约28亿3千万令吉），其中首阶段（一座360兆瓦发电站）为2亿1千600万美元（6亿5千200万令吉），而次阶段（三座360兆瓦发电站）则为7亿2千100万美元（21亿7千700万令吉）。首阶段已完成约50%，料可在年杪投入商业运作。


人民币及令吉兑美元走强部分解释了其营运赚幅从早前的逾30%降至17%（最新季度）的原因。另一项原因则是原料价格回弹有关。此外，现有工程接近尾声而新工程未完全启动也是赚幅收窄的导因。


丰隆研究分析员在今日发表的报告中预测成荣集团在未来的营运赚幅将介于15至25%。他对此并不感到忧虑，因该公司的赚幅与同业间相比之下依然稳健。


能源委员会（Suruhanjaya Tenaga）放眼在2016年颁发额外的4千500兆瓦燃气发电站和1千兆瓦燃煤发电站的工程合约。成荣集团经已合伙中国水利（Sinohydro）在北海（Prai）逾1千兆瓦燃气发电站的竞标活动与其余17家公司预先符合资格晋入下一圈。


报告中说：“预符资格晋圈成绩单将在本月19日公布。尽管我们不太看好成荣集团在电费竞标阶段（tariff tender stage）的展望，但我们对他们在即将推出的发电站工程竞标活动上赢获逾30亿令吉的相关土木工程合约持正面看法。”


除了发电站工程之外，成荣集团也在竞标价值逾28亿令吉的工程订单，工程范围涵盖捷运/轻快铁配套工程乃至吉隆坡第二国际机场的登机桥（aerobridge）。


整体来说，成荣集团未完成订单价值逾30亿令吉，相等于其2011财政年建筑业务营业额的2.3倍和订单对市值比率逾2倍。


分析员认为，独立发电站工程竣工展延将对成荣集团盈利预测及分类加总估值法（sum of parts，SOP）产生重大影响。此外，监管及政治风险（国内外）、不断扬升的原料价格、无法预计的建筑业下跌周期、印度卢比和美元的显著贬值成为该股的投资风险。


另外，该行基于分类加总估值法运算，维持成荣集团4.61令吉的目标价格。

=(published)

发电站相关利好推动
券商维持买入成荣集团

（吉隆坡5日讯）基于拥有有利可图的印度独立发电站工程，以及处于发电站建筑领域的利基市场等利好因素，券商维持成荣集团（MudaJya，5085，建筑组）“买入”评级。
成荣集团于上周五召开投资者汇报会，该公司集团董事经理兼首席执行员安东约瑟夫及其他高级管理层出席了这项活动。
成荣集团在印度的独立发电站工程进度显著，这项价值5亿7千万美元（约17亿2千万令吉）的工程采购活动已完成60%。值得一提的是工程采购合约总规模达9亿3千700万美元（约28亿3千万令吉），其中首阶段（一座360兆瓦发电站）为2亿1千600万美元（6亿5千200万令吉），而次阶段（三座360兆瓦发电站）则为7亿2千100万美元（21亿7千700万令吉）。首阶段已完成约50%，料可在年杪投入商业运作。
人民币及令吉兑美元走强部分解释了其营运赚幅从早前的逾30%降至17%（最新季度）的原因。另一项原因则是原料价格回弹有关。此外，现有工程接近尾声而新工程未完全启动也是赚幅收窄的导因。
丰隆研究分析员在今日发表的报告中预测成荣集团在未来的营运赚幅将介于15至25%。他对此并不感到忧虑，因该公司的赚幅与同业间相比之下依然稳健。
能源委员会（Suruhanjaya Tenaga）放眼在2016年颁发额外的4千500兆瓦燃气发电站和1千兆瓦燃煤发电站的工程合约。成荣集团经已合伙中国水利（Sinohydro）在北海（Prai）逾1千兆瓦燃气发电站的竞标活动与其余17家公司预先符合资格晋入下一圈。
报告中说：“预先符合资格的晋圈成绩单将在本月19日公布。尽管我们不太看好成荣集团在电费竞标阶段（tariff tender stage）的展望，但我们对他们在即将推出的发电站工程竞标活动上赢获逾30亿令吉的相关土木工程合约持正面看法。”
除了发电站工程之外，成荣集团也在竞标价值逾28亿令吉的工程订单，工程范围涵盖捷运/轻快铁配套工程乃至吉隆坡第二国际机场的登机桥（aerobridge）。
整体来说，成荣集团未完成订单价值逾30亿令吉，相等于其2011财政年建筑业务营业额的2.3倍和订单对市值比率逾2倍。
分析员认为，独立发电站工程竣工展延将对成荣集团盈利预测及分类加总估值法（sum of parts，SOP）产生重大影响。此外，监管及政治风险（国内外）、不断扬升的原料价格、无法预计的建筑业下跌周期、印度卢比和美元的显著贬值成为该股的投资风险。
另外，该行基于分类加总估值法运算，维持成荣集团4.61令吉的目标价格。