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银行领域近期的评级调降活动与大市一致，但该领域今年至今的表现却是优于综指5.1%。

尽管正面对经济不景，银行领域股票回酬率依然接近历来高点。但在缺乏任何激励因素的前提下，券商将该领域的评级下调至“中和”。

不断上升的家庭债务问题已逐渐形成金融领域的主要隐忧。

家庭债务对国内生产总值的比率目前已上升至76%的高企水平，相对2006年的68%。市场忧虑这个巨额数目或将导致庞大的违约问题。

家庭债务之中，占最大比率的是产业贷款（住宅及非住宅银行贷款），共达到家庭贷款总额的58%。

都市产业的平均价格显著上扬。这些产业的一大部分是由具相对强稳家庭资产负债表的家庭所购买，进而去除了违约的风险，但此类的产业价格却超越我国一般人民的可负担水平。

这个原因也可说明为何第三间房屋购买者的70%贷款顶限仅对抵押贷款申请带来有限及短期影响。

侨丰研究在一份文告中表示说，整体家庭资产负债表依然健康，因家庭流动性金融资产对家庭负债处于153.9%的适中水平，为房屋贷款者于经济处不确定性期间在再融资以及重组本身贷款方面提供足够弹性，进而减低违约的风险。

此外，分析员也指出，家庭存款对家庭贷款总额也处于相对适中的0.84%。

另一方面，个人贷款也取得了强劲成长。去年共增长了17.5%，今年至今则增长18.4%。

个人贷款总额目前已占家庭贷款总额的9.2%，并占贷款总额的4.9%。在缺乏健全的信贷水平及负担能力评估活动的前提下，个人贷款违约现象的风险进一步提高。

该行指出，尽管我国经济在2009年首季及次季出现严重紧缩现象，工业领域呆账水平依然良好，呆账比率适中。

分析员相信几项重点。其一、失业率处相对较低的水平，于2009年仅微升0.4个基点至3.7%。其二、银行界通过延长贷款偿还期限的方式积极为借贷者进行债务重组，进而减低每月的还贷问题。其三、国家银行所实施的货币宽松策略，是防止呆账水平进一步上升的重要决策之一。

他认为，目前的经济不景现象或相对2008/09年的次贷危机较为温和，预计银行的减值情况处良好水平。

尽管资产素质或流动性料将不会出现严重下滑现象，银行界的增长步伐预料将显著减缓，而这已反映在该领域今年首季营运盈利增长仅达1.7%的事实上。

以目前的全球经济大环境来看，加上银行领域业绩增长预料于明年更趋温和的前提下，大市对银行领域明年的双位数盈利增长预期看来更为渺茫。

侨丰研究认为，尽管银行领域现有的估值或不比目前15.8%的近股票回酬历来高点来的高，该领域盈利及股票回酬率却在贷款损失拨备金显著上升之时却是落后大市的指标。

该行相信未来季度低于大市预期的盈利表现及预测下调现象，将是银行领域估值遭进一步下调的“催化”因素。

分析员也将马来亚银行（MayBank，1155，金融组）、兴业资本（RHBCap，1066，金融组）以及安联金融（AFG，2488，金融组）列为首选的3项银行股。而联昌集团（CIMB，1023，金融组）、大众银行（PbBank，1295，金融组）、丰隆银行（HLBank，5819，金融组）和大马投资（AMMB，1015，金融组）的评级则定为“中和”。

银行领域首选股项：

·马来亚银行

强劲的消费银行业务、快速拓展的投资银行和企业银行业务为马来亚银行提供多元化的收入来源，并将从经济转型计划（ETP）相关融资活动及较预期更强的消费者购买情绪复苏迹象中受惠。

近期的新加坡金英控股（Kim Eng）收购活动及印尼业务长期发展潜能，是马来亚银行潜在诱人的长期增长催化因素。

马来亚银行目前正以相对诱人的2012财政年股价对账面价值之1.78倍进行交易。超过6%的股息回酬率将为该银行股价在处于经济不确定性及波动期间提供进一步的支撑作用。合理价为9.60令吉，维持“买入”评级。


·兴业资本

以股价对账面价值与股票回酬率的对照角度来看，兴业资本是目前价值最被低估的银行股项。

该银行目前是以股价对账面价值1.49倍进行交易，相对其具支撑力的14.4%股票回酬率。如此回酬率稍低于银行领域的均值15.6%.

与银行同业的股价以高于1.87倍股价对账面价值进行交易的一般情况有别，兴业资本自与联昌集团或马来亚银行的合并计划告吹之后，其股价相对今年至今的高点跌幅超过18%。

尽管如此，即将出炉的金融领域大蓝图将持续专注在该领域的整合活动，如此料将使兴业资本继续成为被收购的对象。合理价为9.90令吉，维持“买入”评级。


·安联金融

安联金融管理层有信心在未来可取得强稳的业绩表现，主要是受更高的非利息收入以及理想的贷款增长所激励。

这个落后大市的银行股项直接催化因素是任何潜在隔夜政策利率上调所带来的高净利差（Net Interest Margin，NIM）以及并购利好。

基于2012财政年股价对账面价值1.65倍计算得出其合理价格为3.80令吉，维持“买入”评级。

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银行领域近期的评级调降活动与大市一致，但该领域今年至今的表现却是优于综指5.1%。
尽管正面对经济不景，银行领域股票回酬率依然接近历来高点。但在缺乏任何激励因素的前提下，券商将该领域的评级下调至“中和”。
不断上升的家庭债务问题已逐渐形成金融领域的主要隐忧。
家庭债务对国内生产总值的比率目前已上升至76%的高企水平，相对2006年的68%。市场忧虑这个巨额数目或将导致庞大的违约问题。
家庭债务之中，占最大比率的是产业贷款（住宅及非住宅银行贷款），共达到家庭贷款总额的58%。
都市产业的平均价格显著上扬。这些产业的一大部分是由具相对强稳家庭资产负债表的家庭所购买，进而去除了违约的风险，但此类的产业价格却超越我国一般人民的可负担水平。
这个原因也可说明为何第三间房屋购买者的70%贷款顶限仅对抵押贷款申请带来有限及短期影响。
侨丰研究在一份文告中表示说，整体家庭资产负债表依然健康，因家庭流动性金融资产对家庭负债处于153.9%的适中水平，为房屋贷款者于经济处不确定性期间在再融资以及重组本身贷款方面提供足够弹性，进而减低违约的风险。
此外，分析员也指出，家庭存款对家庭贷款总额也处于相对适中的0.84%。
另一方面，个人贷款也取得了强劲成长。去年共增长了17.5%，今年至今则增长18.4%。
个人贷款总额目前已占家庭贷款总额的9.2%，并占贷款总额的4.9%。在缺乏健全的信贷水平及负担能力评估活动的前提下，个人贷款违约现象的风险进一步提高。
该行指出，尽管我国经济在2009年首季及次季出现严重紧缩现象，工业领域呆账水平依然良好，呆账比率适中。
分析员相信几项重点。其一、失业率处相对较低的水平，于2009年仅微升0.4个基点至3.7%。其二、银行界通过延长贷款偿还期限的方式积极为借贷者进行债务重组，进而减低每月的还贷问题。其三、国家银行所实施的货币宽松策略，是防止呆账水平进一步上升的重要决策之一。
他认为，目前的经济不景现象或相对2008/09年的次贷危机较为温和，预计银行的减值情况处良好水平。
尽管资产素质或流动性料将不会出现严重下滑现象，银行界的增长步伐预料将显著减缓，而这已反映在该领域今年首季营运盈利增长仅达1.7%的事实上。
以目前的全球经济大环境来看，加上银行领域业绩增长预料于明年更趋温和的前提下，大市对银行领域明年的双位数盈利增长预期看来更为渺茫。
侨丰研究认为，尽管银行领域现有的估值或不比目前15.8%的近股票回酬历来高点来的高，该领域盈利及股票回酬率却在贷款损失拨备金显著上升之时却是落后大市的指标。
该行相信未来季度低于大市预期的盈利表现及预测下调现象，将是银行领域估值遭进一步下调的“催化”因素。
分析员也将马来亚银行（MayBank，1155，金融组）、兴业资本（RHBCap，1066，金融组）以及安联金融（AFG，2488，金融组）列为首选的3项银行股。而联昌集团（CIMB，1023，金融组）、大众银行（PbBank，1295，金融组）、丰隆银行（HLBank，5819，金融组）和大马投资（AMMB，1015，金融组）的评级则定为“中和”。
银行领域首选股项：
•马来亚银行
强劲的消费银行业务、快速拓展的投资银行和企业银行业务为马来亚银行提供多元化的收入来源，并将从经济转型计划（ETP）相关融资活动及较预期更强的消费者购买情绪复苏迹象中受惠。
近期的新加坡金英控股（Kim Eng）收购活动及印尼业务长期发展潜能，是马来亚银行潜在诱人的长期增长催化因素。
马来亚银行目前正以相对诱人的2012财政年股价对账面价值之1.78倍进行交易。超过6%的股息回酬率将为该银行股价在处于经济不确定性及波动期间提供进一步的支撑作用。合理价为9.60令吉，维持“买入”评级。

•兴业资本
以股价对账面价值与股票回酬率的对照角度来看，兴业资本是目前价值最被低估的银行股项。
该银行目前是以股价对账面价值1.49倍进行交易，相对其具支撑力的14.4%股票回酬率。如此回酬率稍低于银行领域的均值15.6%.
与银行同业的股价以高于1.87倍股价对账面价值进行交易的一般情况有别，兴业资本自与联昌集团或马来亚银行的合并计划告吹之后，其股价相对今年至今的高点跌幅超过18%。
尽管如此，即将出炉的金融领域大蓝图将持续专注在该领域的整合活动，如此料将使兴业资本继续成为被收购的对象。合理价为9.90令吉，维持“买入”评级。

•安联金融
安联金融管理层有信心在未来可取得强稳的业绩表现，主要是受更高的非利息收入以及理想的贷款增长所激励。
这个落后大市的银行股项直接催化因素是任何潜在隔夜政策利率上调所带来的高净利差（Net Interest Margin，NIM）以及并购利好。
基于2012财政年股价对账面价值1.65倍计算得出其合理价格为3.80令吉，维持“买入”评级。