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美国经济处于低迷期，但仍然取得2.5%的成长率。欧洲经济处于温和衰退，但情况并不比预期中严重。至于亚洲方面的情况将会是如何，成长、滑落还是横摆？


星展集团研究分析员在其发表的报告中说：“可以确定的是，成长将会放缓，而欧洲则是其中的因素。两者都表现不济，为何出现如此情况？”


以按年表现来看，成长经已放缓。以2010年首季开始计算，按年成长率达11.3%，2010年杪挫至8.5%。去年第三季跌至7.5%，末季更进一步降至6.9%。


报告中说：“我们必须经常对按年成长率保持谨慎。任何给定阶段的比率，取决于一年前的情况。倘若您要掌握此类图表所表达的讯息，昨日的情况将较一年前的情况更为重要。按季表现就是您需留意的资讯了。”


按季表现方面，亚洲经济增长并没有放缓。相反地，该区经济正在加速。亚洲十国（中国、香港、台湾、韩国、新加坡、大马、印尼、泰国、菲律宾及印度）在去年第三季触底，当时连续性成长率（sequential growth）放缓至大约5.5%。


个别国家来看，中国经济在去年次季及第三季的成长率均值达7.3%（该国经济规模占亚洲十国经济规模的56%）。台湾经济在同期则取得了微不足道的1%。新加坡经济表现更差，均值为0.6%负成长。而占亚洲十国经济规模15%的印度成长率均值达3.4%。


尽管如此，中国（8.5%，相对第三季的7.3%）、大马（6.1%，相对第三季的3.8%）、印尼（8.7%，相对第三季的5.5%）和印度（8%，相对第三季的2.5%）的经济在去年末季的增长加速。至于亚洲十国整体的连续性经济成长表现来看，成长率由去年第三季的5.4%显著增长至6.9%，主要受工业生产活动提振。至于需求方面，这些国家的国内消费也取得了稳步成长。


值得一提的是，经济按季加速并不会防止按年成长率下滑，抑或防止经济增长持续走低。简单来说，大多数人看的是不正确的统计表。


该分析员说：“倘若经济一如我们所预计般进一步加速，按年成长率依然会像今天所看到的进一步下滑。根据我们的算法，倘若连续性经济成长加速至8%（亚洲十国经济成长均值），按年成长率将还是减速至6.6%。”


欧洲经济新闻自去年8月开始占据各大报章的头条。自然地，欧洲方面的情况便成为亚洲经济放缓的原因。但其实这个说法并不正确，亚洲本身才是亚洲经济放缓的原因！


他说：“以工业生产情况为例。当欧洲经济于去年8月恶化时，工业生产是否开始放缓？非也！亚洲工业生产早在去年1月开始下滑。”


分析员认为，亚洲放缓现象早已出现，而并非在欧洲经济于去年8月急刹车之时显现。他说：“实际上，亚洲工业生产是于去年8月回升，当时正值欧洲经济出现恶化情况。我们不是说，欧洲危机为亚洲带来好处，但数据告诉我们这个事实：工业生产已在去年8月欧洲经济触礁之际回升，而非放缓。”


他接着说：“交易员纷纷表示，这是一种负面关联现象（negative correlation）。是否工业生产数据预示着经济层面整体上看不见的奇怪表征？非也！国内生产总值（GDP）数据显示着应有情况。亚洲经济在去年首季放缓，或深一层来说，在2010年初放缓，就如工业生产数据所显示般一致。亚洲经济放缓至少整体上来说无关欧洲情况。”


倘若亚洲经济放缓无关欧洲情况，那原因何在？原因有二：政策及经济环境的实际情况。


政策：自2010年3月至今，亚洲货币监管单位采取收紧政策以为增速过快的经济成长降温，且当时的通膨率也处于高位。亚洲各国央行在2010年连续24次调高利率。中国人民银行更是将其存款准备金率（RRR）调高300个基点至18.5%。


去年，亚洲央行再连续24次调高个别的利率，而中国人民银行再将其存款准备金率调高另一300基点至21.5%。除了市场策略之外，区域国家对个别的产业领域也采取了相应的监管措施。


分析员说：“去年中，这些措施获得各国央行预期中的效果。其中，经济成长按季放缓至5.5%，且我们所知道的，通胀率已在去年触顶。”


经济环境的实际情况：经济放缓并非政策制定者想要的，但却是必要的。在2009年1月至2010年6月间所创下的双位数成长并不能持久，V型经济复苏是良好的情况，但仅有在早前的经济崩溃才会出现相应的经济回弹现象。经济产能在当时被大量创造，但一旦这个情况消失，V型经济复苏也相应消失。更多的经济产能需要更多的投资、储蓄和时间。一旦这些消失，快速的经济成长将恢复原状，这就是铁一般的经济现实。


以新加坡为例，该国经济在介于2009年首季至去年首季间取得了28%的成长率！这相等于两年内取得14%的年成长率均值！该国经济成长是否可超越被视为具潜能的国家之3倍？答案几乎是不可能的。它必须降温，而它也做到了这一点。这对全部亚洲国家来说都是同样的道理。


亚洲经济放缓而后增长，如今稍处于横摆情况，前景又是如何呢？非常清楚的，尽管欧洲情况并非亚洲经济放缓的主要原因，但欧洲经济窘境对本区域来说也并非好事。


欧美（加上日本）经济在过去3年内处于低迷情况，但这对亚洲经济来说并不会造成太大的影响。实际上，亚洲国家在过去3年所面对的“问题”反而是增速太快、通胀率太高、资金流入和货币升值情况过于强劲。


分析员说：“今年及往后推动亚洲经济成长的原因与过去3年的一样：国内消费。在G3国家（美国、日本和欧元区）在过去3年内的消费情况表现不济之际，亚洲方面却增长了34%。不久前，每个人都不相信这个情况会发生，如今却成为了一项事实。”