面粉价格跌势 有利马面粉厂

（吉隆坡6日讯）马面粉厂（MFlour，3662，消费品组）的股价自上个月以来出现强劲的反弹情况，归功于对该公司有利的面粉价格跌势，因这可致使其原料成本减少。

向来交投平淡的马面粉厂今日升至2.22令吉的5年新高，较今年7月初的1.60令吉水平高出近40%。

马银行投银研究（Maybank Investment Bank Research）分析员李燕玲（译音）称，该公司将会是面粉价格跌价的受惠者。

她说：“面粉价格自2014年5月份开始便呈现跌势，而供应展望倾向于可持续性的低位价格。鉴于小麦占该公司面粉生产成本的80%至90%而玉米/大豆占据其家畜成本的一大部分的前提下，我们预计赚幅的伸展情况将提振该公司的盈利表现。”

李氏也预测该公司的净利可录得20%的复合年成长率。她说：“我们预计本财年至2015财政年（从2013财政年开始计起），马面粉厂的2年净利复合年成长率以及2年营业额复合年成长率分别可达20%和5%，而其赚幅改善情况则料达1.8个百分点。”

她同时也依据2015财政年本益比15倍，给予马面粉厂每股2.70令吉的目标价格。李氏说：“以2015财政年基本每股盈利11.4倍和全面稀释基础下的13.6倍进行交易的情况下，我们认为有关估值与其较大资本的同业相比之下可谓相对低廉。”

李氏也提及马面粉厂的稳定派息活动。她说：“马面粉厂在可持续性的2013财政年以盈利54%作为股息的政策下，此股所带来的净周息率达到4.3%至4.8%的高企水平。”

李氏也认为，马面粉厂的展望依然正面，因考量到该公司保留2至3个月库存的实践。

她说：“我们预计马面粉厂的赚幅仅会在今年的下半年内出现扩张。鉴于小麦占面粉生产成本的80%至90%，我们预计小麦价格的每10%跌幅，将可使该公司面粉业务的赚幅增加大约6.7个基点，进而使该公司的整体盈利提振70%。”

马面粉厂在截至2014年3月31日止的首季中，取得2千310万令吉的净利（每股净利4.3仙），较去年同期的1千零20万令吉（每股净利1.9仙）高出逾倍；其同期营业额则达5亿7千930万令吉，也较去年同期的5亿2千120万令吉为高。

对马面粉厂来说，截至2013年12月31日止的财政年是个好年，因当时的净利从前期的2千850万令吉弹升至6千690万令吉；其同期每股盈利则从前期的6.07仙倍增至12.44仙。

该公司在2013财政年内宣布派发每股12仙的股息，明显较前期的3仙来的高。