NB - 20180719

券商依然看好马来西亚交易所（Bursa，1818，主要板金融组）2019财政年至2020财政年的展望，因相信投资者信心将会因正面的经济和财政改革的推动下而逐步改善。因此，他在纳入较高的日均成交值（ADV）（从26亿令吉调升至29亿令吉）的考量后，将交易所2019财政年至2020财政年的净利预测分别调高7.7%和6.4%。值得一提的是，即将公布的2018财政年次季业绩或可能可带来更高的股息派发率，而他预计将上升至每股25仙（2017财政年次季则是23.3仙）。

马来西亚市场在2018第14届全国大选结束后出现明显的抛售活动。这主要是受“恐慌交易心理”所主导，因投资者以负面心态看待马来西亚高达一兆令吉庞大债务以及全球贸易战所引发的紧张局势。无论如何，多个股项的股价经已呈现复苏且成交量看似趋向正常化。

艾芬黄氏投资银行有限公司于2018年7月18日发表的一份公司更新研究报告中透露，本身正面看待极力降低有关系统下的“低效和浪费情况”，国家债务的重组活动以及提振外来直接投资（FDI）/商业成长的措施，并且认为这些对于令吉兑换率和股市来说都是正面的催化因素。

该行依据交易所市场数据，预计交易所在2018财政年次季可录得6200万令吉的净利（按年增4.1%，按季跌2.8%），而该季的营业额则预料可达到1.486亿令吉（涵盖53%的证券交易营业额，14%的衍生品和33%的稳定费用收入）。分析员认为，2018财政年次季的主要推动因素是：高达28.8亿令吉的证券市场日均成交值（按年增2.5%，按季跌1.9%），多达5万5594份日均合约（ADC）的衍生品市场成交值（按年跌3.3%，按季增3.2%）。报告中说：“我们也依据本身所预测的2018财政年首半年内的净每股盈利（EPS）15.6仙和截止2018财政年3月杪的可用现金储备每股30.9仙，强调交易所或许会在2018财政年次季派发每股25仙的更高股息。”

报告中将交易所2019财政年和2020财政年的每股盈利分别调升7.7%和6.4%，因反映更强劲的证券市场日均成交值。分析员估计，日均成交值每额外增加1亿令吉，将可使交易所的2018财政年每股盈利提高2.5%。

分析员同时也维持交易所的“买入”评级，并基于2018年每股盈利26倍（如今依据经调整2019年每股盈利31.3仙的本益比27倍），将其目标价格从每股8令吉调升至8.40令吉。他说：“我们相信，投资者依然看好政府的正面改革章程，而这即是市场的主要重估因素。至于下跌风险方面，则主要是全球贸易的紧张局势，以及结算/交易费用的下调情况。”

另一方面，分析员将杨忠礼电力（YTLPowr，6742，主要板基建计划组）的目标价由每股1.06令吉调升至1.35令吉，以反映该公司以折扣现金流估值法（DCF）运算得出的其即将投产的厂房--印尼丹绒加迪（Tanjung Jati）以及约旦阿特拉特电力（Attarat Power）发电厂的估值。

兴业研究行私人有限公司于同一天发表的一份业绩预估研究报告中表示说，假设所有电力资产全面投产，放眼在下个月公布的杨忠礼电力2018财政年第四季业绩料将不会捎来任何重大惊喜。该公司的英国资产--威塞克斯水务（Wessex Water）应会持续维持本身的定价机制，而有关价格则与零售价指数（RPI）相关。

该公司的北加（Paka）发电厂则是经已处于本身长达3年10个月的延长期间，而其已调低的产能付款自2018财政年次季开始入账。有鉴于此，分析员相信该公司应当可在即将到来的季度和往后时间内维持本身的盈利基础，直至其持股45%的约旦发电厂于2020年内开始投产。其新加坡西拉雅发电厂（Power Seraya）的营运赚幅预料将因批发电力市场的产能过剩情况而持续维持低迷状态。

在纳入来自于北加发电厂的稍低电费收费情况的考量后，该行将杨忠礼电力2019财政年至2020财政年的盈利预测调低2%至8%。报告中也计入来自于丹绒加迪和阿特拉特电力发电厂的上述估值，但却调低同样以折扣现金流估值法（DCF）运算得出的威塞克斯水务估值，因分析员相信水费的调升（目前与英国的零售价指数挂钩）或可能转向与消费者价格指数（Consumer Price Index）挂钩，而这个指数一般上低于零售价指数。

兴业研究行说：“在完成调整后，我们基于分类加总估值法（SOP）为主导运算得出全新的目标价格每股1.35令吉，并维持其“买入”评级。即便在近期面对北加发电厂电费调低情况的不利因素，我们相信杨忠礼电力依然具备稳固的盈利基础。此外，该公司即将投产的电力资产全面潜能尚未纳入考量之中。”