NB - 20180809

马来西亚国家银行（BNM）的国际储备金在截止2018年7月31日为止的两周内下跌1亿美元至1045亿美元，较截止2018年7月中为止的1046亿美元为低（截止2018年6月杪为止的，则是1047亿美元）。至于按月表现方面，国际储备金的跌势趋于稳定，在7月份之内微幅下跌2亿美元，与6月份的38亿美元和5月份的11亿美元之跌幅相比之下明显减少。现有的国际储备金水平足以应付7.5个月的留用进口和1.1倍（维持不变）的短期外债。

艾芬黄氏投资银行有限公司在2018年8月8日发表的一份经济更新研究报告中表示，马来西亚国际储备金的跌势，可部分归咎于股市中出现的一些外资流出情况。外国投资者在连续3个月内成为马来西亚股市中的净卖方，在7月份之中的净套现总额达到17亿令吉。无论如何，此次股市中的净组合资金流出量，与6月份的46亿令吉以及5月份的56亿令吉相比之下经已呈现显著的放缓迹象。2018年至今，马来西亚股市中的外国投资者累积净套现数额达到大约84亿令吉。

同样的，债券方面的外资持有总额在6月份下跌67亿令吉（7月份数据至今尚未公布），受马来西亚政府债券的外资持有量稍微下滑所致。分析员认为：“无论如何，我们相信马来西亚政府债券的外资持有量可能是7月份的小幅资金正面流入或微幅流出的现象，因这已从10年期政府债券收益率中反映出来，即从6月杪的4.20%下跌13个基点至7月杪的4.07%。”

从2018年1月份至7月份之间，马来西亚的国际储备金水平经已趋于1000亿美元以上，而分析员也持续认为这个水平将在2018年杪继续保持在大约1000亿美元至1050亿美元间。美国联邦储备局因不断扬升的通胀压力而收紧货币政策的隐忧，或将会导致资金的部分外流现象和区域货币汇率的趋于放缓情况。令吉兑美元汇率持续贬值，目前处于4.08的水平左右。

该行说：“尽管如此，我们相信国行的外汇措施，将促使出口商将75%以美元计价的出口收益兑换为令吉，以此继续支撑储备水平。另一方面，马来西亚在2018年1月至6月之间的贸易盈余达到606亿令吉，明显较2017年同期的429亿令吉为大。”

另一方面，受到全国大选后的振奋情况激励，消费者情绪指数（CSI）剧升至21年高点。分析员提到，消费品指数呈现升势，或经已反映了大量的利好消息。他认为，政府政策是支撑消费者情绪的关键，同时也将英美烟草（BAT，4162，主要板消费品组）列为消费品领域的首选股项。

根据马来西亚经济研究院（MIER）近期内经已公布的统计数据显示，消费者情绪指数2018年第二季在按季方面出现强劲反弹的现象，明显突破100点大关的乐观情绪至132.9点。这是该指数自1997年第二季以来的21年最高水平。显著改善的消费者情绪料将推动可支配消费行为。

安联星展研究私人有限公司发表的一份领域聚焦研究报告中指出说，强劲的消费者情绪指数主要是受到2018年5月9日举行的第14届全国大选后的“良好”感觉，特别是新政府持续/即将实行的大选宣言落实预期所推动。

鉴于消费品领域不断出现正面利好，马来西亚证券交易所消费品指数2018年至今录得了大约14%的涨幅，使之成为本地交易所之中最佳表现的指数。消费品指数目前是以26倍的远期本益比，即高于其历史平均数的正3标准差进行交易。分析员认为：“虽然我们相信消费者情绪显著改善的情况下，消费品领域或将出现潜在的盈利提升现象。但在考量到该指数的相对超越大市情况和其经已高企的估值，相信这些利好经已明显地反映在市场表现上。”

在高企的消费者情绪指数水平肯定可激励消费品领域的当儿，这一个指数很可能在全国大选后的振奋情绪逐步消退之后恢复缓和情况。他说：“我们相信消费者情绪在中期内依然明显地取决于影响消费者的政府政策，而在现阶段仍然呈现不定状态。此外，一、持续出现的贸易战；二、不断强化的美元汇率；三、销售与服务税（SST）在9月份重新实施的情况，很可能会对消费者情绪构成负面的影响。”

至于在消费品领域的关联股项方面，该行表示持续推荐英美烟草。报告中提到：“即便英美烟草的股价在近期内呈现复苏，但是考量到：一、该股依然是以低于历史平均数的负1标准差；二、在有关当局加紧努力打击非法交易和不断改善的消费者情绪的前提下，我们预料该公司将具备较佳的盈利展望--这2个要素，我们认为其价位依然相当诱人。”