NB - COCOLND

可口食品（CocoLnd，7205，主要板消费品组）最新公布的2018财政年首九个月盈利低于市场预期，主要是受到不断增加的劳工成本和高于预期的营销开支所影响。尽管如此，券商依然对该股抱持正面观点，并认为其盈利成长将可得到销往国内与海外市场的健全软糖产品销售额所提振。他同时也基于季节性因素，看好该公司在2018财政年第四季的盈利可获得良好的按季增长表现。

兴业研究行私人有限公司于2018年11月27日发表的一份业绩评估研究报告中指出，可口食品在2018财政年首九个月内所录得的盈利2130万令吉（按年跌9%）低于本身和大市的预期，分别仅占两者全年预测的62%和64%。报告中说：“可口食品低于预期的净利表现是受到较高的劳工与营销的开支所致。”该公司在公布最新业绩之际，也宣布派发每股6仙的中期股息，意味着以盈利的65%作为股息回馈股东。

另一方面，可口食品在2018财政年首九个月之内的营业额则是按年微升0.9%至1亿9250万令吉，因低迷的饮品（合约生产业务）和Cocopie威化饼生产业务抵消了国内与海外市场对于其软糖和硬糖产品的健全需求量。至于该公司在这段期间的毛利则是按年下跌7%，归咎于较高的劳工成本，进而导致其毛利赚幅下滑2.2个百分点。

此外，可口食品在2018财政年首九个月的净利赚幅从前期的23.4%跌至21.3%，下滑9.2个百分点，也低于该行和大市的预期。

分析员认为，可口食品的国内与出口市场对于其软糖产品的需求量应可继续推动该公司的盈利成长。该公司提高产能的计划依然按部就班，并预计可在2019年杪投入运作。他说：“我们预料，可口食品更好的营运效率和产品组合将能够抵消不断扬升的成本。”

兴业研究行在报告中维持了本身对可口食品的“买入”评级，但将该股的目标价格调低至每股2.70令吉。

报告中说：“在将可口食品2018财政年至2020财政年的盈利预测分别调低12%，9%和8%以反映更为保守的赚幅预期后，我们将该股的目标价格从原本的每股2.97令吉调降至2.70令吉。这个目标价格是依据该公司2019财政年预估盈利的不变本益比18倍（其五年平均值的1.5标准差）估算得出。”

在依据市场对于软糖产品的需求量、具备扎实资产负债表支撑的慷慨派息策略、健康的现金流，公司本身于过往获得证明的良好记录的前提下，分析员相信上述估值是合理的。他说：“这同时也将可因其产品在国内与出口市场的强劲品牌份额而获得进一步的支撑。”

“我们依然看好可口食品，并且预计该公司的盈利成长将能够由本身销往海内外市场的健康软糖产品销售量来推动。”

值得一提的是，他也基于季节性因素，看好可口食品在2018财政年第四季的盈利可获得良好的按季增长表现。

至于可口食品的投资风险方面，则是包括了：潜在的并购活动和投入成本的显著扬升。报告中也提到：“作为一家净出口商，令吉兑美元的进一步走强料也将会对该公司构成负面的影响。”