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元宙集团（OcnCash，0049，主要板消费产品与服务组）2018财政年首九个月的核心盈利低于预期，仅占全年预测的65%。券商认为，这主要归咎于卫生产品业务的较低营业额和赚幅，表现令人失望。尽管如此，该公司的绝缘产品业务表现相对良好，部分受免赋税期间的强劲汽车销量所提振。鉴于相信其低迷的赚幅可在未来出现改善，他维持该股的“买入”评级，但将其目标价格从原本的每股77仙调低至68仙。

艾芬黄氏投资银行有限公司发表的一份业绩简报研究报告中指出，元宙集团在2018财政年首九个月内录得了640万令吉的核心净利（按年跌15%），其表现可谓低于预期（仅占该行全年预测的65%）。出现这个偏差的主因落在该公司旗下的卫生产品业务，因此业务在该季度中面对营业额下跌（按年跌6.8%）和个别业务税前盈利剧跌（按年大跌56.8%）的窘境。这与日本，泰国和韩国的销量下跌情况一致，而分析员相信这是受令吉兑美元汇率按年走高（令吉兑美元均值在2018年首九个月为0.2506，较去年同期的0.2302高出8.9%）。

尽管如此，该公司的绝缘产品业务却交出营业额按年增4%和个别业务税前盈利剧增62.5%的亮眼表现，归功于其生产线，特别是旗下印尼业务方面的较高使用度。

另一方面，分析员也提到，元宙集团的税率低于法定水平，因该公司本年度可征税盈利经已与未吸收税务亏损和未实现外汇盈余/亏损的定时性差额相抵消。

此外，该公司在2018财政年首九个月的经调整息税前盈利（EBITDA）赚幅下降，主要是受到旗下卫生产品业务所蒙受的较高营运开支所影响。至于其特殊项目方面，则是包括在次季进行转板上市活动所承担的开销34万2000令吉。

报告中说，受到零赋税消费税（GST）期间的汽车销量增长情况所激励，元宙集团的绝缘产品业务营业额升至860万令吉（按季增16%，按年升16%）。它同时也获得了来自于印尼市场的较佳销量（按季增21%，按年升14%）和本土空调市场的内部毡滤器销量所推动。尽管如此，基于较高的生产开支，其卫生产品业务的销量和盈利呈现跌势，进而影响其2018财政年第三季的盈利表现（按年跌26%），导致首九个月的盈利低于预期。

鉴于其盈利表现低于预期的情况，艾芬黄氏投资银行将元宙集团2018财政年至2019财政年的每股盈利预测分别下调9.7%和5.3%。分析员相信，该公司旗下的卫生产品业务赚幅应可在未来呈现复苏（其营业额与税前盈利出现按季改善的情况），而绝缘产品业务的获利能力则可持续因较佳的使用率而获得延续。

报告中说：“尽管我们在本身的预测中进行调降，我们依然维持对元宙集团的“买入”评级。我们同时也基于该公司2019财政年本益比14倍（早前则是15倍），即较其5年平均值的正1个标准差的估值，将其目标价格调低至每股68仙。该股的主要下行风险是：卫生产品业务的更激烈竞争情况，以及低迷的毡滤器销量。”