NB - WTK

WTK控股（WTK，4243，主要工业产品与服务组）在2018财政年首九个月内蒙受低于预期的核心净亏1530万令吉，从去年同期的核心净亏2610万令吉进一步收窄。券商称如此的表现超越预期，主要归功于来自于伐木业务的贡献高过预期。有鉴于此，他将该公司在2018财政年内的核心净亏预期从早前的3200万令吉调低至1300万令吉。他同时也维持了其2019财政年至2020财政年的核心每股盈利预测，因认为种植业务所蒙受的亏损将逐步收窄，而来自于伐木业务的更佳贡献将可促使其盈利在未来继续改善。鉴于其股价出现调整，与其目标价格具有12%的上升空间，分析员将其评级从“卖出”上调至“买入”。

艾芬黄氏投资银行有限公司发表的一份业绩简报研究报告中指出，WTK控股在2018财政年首九个月的营业额按年增6.2%至6亿零320万令吉，主要是受到来自于其伐木业务（归功木材销售量增加）和种植业务（归功棕油销售量增加）的较高贡献所提振，但这同时也部分抵消了来自于其制造与贸易业务（归咎纹纸胶带（masking tapes）的需求走弱导致出口销售减少）的较低贡献。

报告中说，该公司旗下伐木与种植业务的营业额分别按年成长1.9%与81.7%，至4亿8710万令吉与6260万令吉；而制造与贸易业务则分别按年下跌0.7%与5.3%，至3050万令吉与2160万令吉。

另一方面，WTK控股在2018财政年首九个月内所录得的税前盈利按年剧增超过100%至7310万令吉，主要是受到旗下子公司分拆活动所带来的盈余所激励。但是在去除这个一次过项目后，该公司则是蒙受1530万令吉的核心净亏，从2017财政年首九个月所蒙受的核心净亏2610万令吉进一步收窄，较该行早前在今年内所给予的净亏预测3200万令吉为佳。他说：“预测出现如此偏差，可部分归功于来自于其伐木业务的贡献优于预期。”

至于按季表现方面，WTK控股在2018财政年第三季度中取得了2亿1320万令吉的营业额，按季成长3.1%，归功于旗下伐木与种植业务所带来的较高营业额贡献。其经调整息税前盈利（EBITDA）赚幅则改善至8.6%，主要是受到伐木业务的赚幅改善所致。值得一提的是，该公司的核心净利按季成长逾倍至290万令吉。

艾芬黄氏投资银行提到，依据更为强劲的2018财政年首九个月业绩表现，该行将WTK控股的本财年核心净亏预测从早前的3200万令吉调降至1300万令吉。报告中说：“我们并未调整WTK股2019财政年至2020财政年的核心每股盈利预测，因我们认为该公司种植业务所蒙受的亏损将逐步收窄，而来自于伐木业务的更佳贡献则将可以促使其盈利在未来继续改善。”

至于在估值的层面，该行则将WTK控股的评级从原有的“卖出”调升至“买入”。分析员同时也根据该公司旗下伐木业务的2019财政年预估本益比8倍，及其森林种植与棕油业务股价对账面价值（P/BV）1倍，运用分类加总估值法（SOTP）计算得出该股的目标价格--每股53仙。

报告中也透露，该股评级的下行风险将是：其一、低于预期的木材产量；其二、木材与木合板（plywood）产品的需求量显著减少；其三、木材与木合板平均售价剧降；其四、美元汇率走弱。