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伯乐专栏
赚幅或在下半年反弹
国油化工目标价9.70元
国油化工（PChem，5183，工业产品组）始于8月初股票面对对抛售压力，是市场反应过敏所造成，其实，它所从事的石油领域在下半年会有喜讯，因为这一领域的赚幅会反弹，这将带动其股价回升。
油价下跌、宏观经济风险提高以及国家石油（Petronas）今年次季与第三季的天然气供应短缺引发市场忧虑或许是合理的，但是国油化工股价自上月至今的13%跌幅则属于过敏的现象。
天然气供应短缺所带来的影响非常低微，仅影响国油化工本财年低于1%的盈利表现，因短缺现象仅影响该公司位于吉打的化肥厂（尿素、氨基酸及甲醇）。虽然这座厂房占该公司9%的总产能，其所带来的贡献仅占其盈利的2%。
尽管如此，维修关厂的企业活动或使国油化工的盈利受到影响，预计本财年首季的盈利按季方面减少8至9亿令吉。油价10%的升幅虽让旗下产品售价提高，其赚幅相对较低。
在股价表现方面，国油化工大部分石油化学产品自今年7月触底后，上月已大幅回升10至30%，这主要是受到中国买家在8至10月间进行补货行动、油价低迷所带来的忧虑导致长时间出现清仓现象，进而使库存量减低，及供应合理化等因素所激励。
乙烯（ethylene）和丙烯（propylene）产品的赚幅按季下滑并维持低迷现象，显示供应依然充裕及需求缓慢复苏。
国油化工下游产品的赚幅受看好，并被预计将回升10至30%，此类产品占该公司超过75%的盈利贡献。基于这一点，他们相信赚幅的回升趋势将持续3至4个月，进而使其本财年第三季盈利进一步增加。
另外，在农业领域的高成本及强劲需求带动下，主要的化肥产品诸如甲醇和氨基酸的价格将维持高企。如此，来自化肥产品的盈利贡献料将持续获得改善，进而使该公司的盈利获得支撑与发展。
其实，联昌证券研究已经在报告中表示，它依然对国油化工的盈利展望维持正面的看法，鉴于石油化学领域的需求将更具支撑性，且不太可能因全球经济放缓而显著下滑。
尽管如此，它对于国油化工的股价表现更为谨慎，并且不排除该股评级遭下调的风险。它也预计今年下半年的赚幅反弹现象将使该股的股价获得重估。
联昌证券研究维持国油化工“超越大市”的评级，以及预测它的目标价格为9.70令吉。