airasia , mas

随着马航（MAS，3786，贸易服务组）和亚洲航空（AirAsia，5099，贸易服务组）达致结盟关系，市场普遍认为我国航空领域的游戏规则从此改变。

通过本周二所达致的这项伙伴关系，马航大股东国库控股同意以20.5%股权换取由Tune Air所控制的亚洲航空10%股权，总值达11亿令吉。此外，前者也建议收购亚洲航空X的10%股权。

另一方面，马航与亚洲航空也达致5年的合作协议，并拥有额外5年的延长选择权。这项协议也使双方专注在个别的核心强项。

这项合作关系也意味着马航旗下独资廉航子公司飞荧（Firefly）将重新定位为区域性全面航空服务业者。这项改变对亚洲航空可谓有利。

这项协议容许马航和旗下飞荧，以及亚洲航空和旗下亚洲航空X在不同领域进行合作，发挥个别强处并藉此提高效率。

黄氏发展维高达研究相信，这项协议将特别惠及马航，因可让后者达到成本节约的效益。

这项利好预料也可直接和显著地改善马航的财务状况，并使其在短期内转亏为盈。

尽管这项合作关系并不显著地利惠亚洲航空，但基于该公司为本地唯一的一家廉航公司，料在获得更多航线和取得更大市场份额方面处于更有利地位，进而使该公司的营业额获得提振。

在预料马航可以接近其完成资产拆组计划（Widespread Asset Unbundling）之后的历来平均价交易的前提下，黄氏发展维高达将其股价对账面价值的目标倍数调高。

马航在2003年之前进行的资产拆组计划成功解决该公司资产负债表问题，并将该公司转亏为盈。

该行基于2012财政年账面价值2.2倍计算，给予马航2令吉的目标价格，并将其评级提升至“买进”。

至于亚洲航空方面，分析员基于该公司历来平均价将其本益比由早前的11倍提升至16倍，以此将其目标价格由早前的2令吉调高至3.10令吉，但维持“完全反映价值”的看法。

由于亚洲航空的财务表现较马航为佳，该行认为这项合作关系依然利惠前者，但其效果将不比后者来的显著与直接。

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周刊封面
新擂台新打法
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林幸昌、叶宥瑨报道
亚航马航改变游戏规则
大马航空业新擂台新打法
近来马来西亚企业界，经常有出乎人们意料之外的企业活动出现。
举个例子，大马彩有限公司（Pan Malaysian Pools Bhd）的买主。
自从我国印裔富豪阿南达克里斯南将丹绒（Tanjong）从大马交易所中私有化之后，市场就不断地传出他有意脱售旗下的博彩业务，也就是大马彩有限公司的股权。
在阿南达克里斯南证实他要卖旗下的大马彩公司股权之后，市场就开始传言不同的公司要收购这股权，这包括马化控股马化控股（MPHB，3859，贸易服务组）、云顶马来西亚（GenM，4715，贸易服务组）以及合成统一（HapSeng，3034，贸易服务组）。
然而出乎人们意料之外的是，结果出来是并不是公司收购大马彩，而是由14位富豪自掏腰包出资21亿令吉收购大马彩。
除了大马彩的买主令人掉眼镜之外，最新的一个例子便是马航（MAS，3786，贸易服务组）与亚洲航空（AirAsia，5099，贸易服务组）以换股方式结盟，完全没有涉及资金的注入。
这样的结盟确实是新鲜，因为它除了没有涉及金钱便可以持有对方的股权之外，两家公司还强调是大家日后还是个独立的个体，不管是营运模式，还是企业文化都是保持原状。
只是在结盟之后，两家航空公司日后在业务发展方面将会是“有商有量”，不会像结盟之前，你推出一个新促销配套，我就推出另一个类似的促销配套加以应对。
换句话说，马航和亚航在达致结盟之后，已经为大马航空业创造的“新擂台”，大家的“打法”也与以前不同了。
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通协商方式经营
专注各自核心强项
市场人士也认同，随着马航和亚洲航空达致结盟关系，市场普遍认为我国航空领域的游戏规已经 彻底改变。
通过上周二（8月9日）所达致的这项结盟关系，马航大股东国库控股同意以20.5%股权换取由Tune Air所控制的亚洲航空10%股权，总值达11亿令吉。此外，前者也建议收购亚洲航空X的10%股权。
另一方面，马航与亚洲航空也达致5年的合作协议，并拥有额外5年的延长选择权。这项协议也使双方专注在个别的核心强项。
黄氏发展维高达研究分析员表示，这项合作关系也意味着马航旗下独资廉航子公司飞荧（Firefly）将重新定位为区域性全面航空服务业者。这项改变对亚洲航空可谓有利。
他认为，这项协议容许马航和旗下飞荧，以及亚洲航空和旗下亚洲航空X在不同领域进行合作，发挥个别强处并藉此提高效率。
他相信，这项协议将特别惠及马航，因可让后者达到成本节约的效益。
另一方面，分析员也认为，这项利好预料也可直接和显著地改善马航的财务状况，并使其在短期内转亏为盈。
尽管这项合作关系并不显著地利惠亚洲航空，但基于该公司为本地唯一的一家廉航公司，料在获得更多航线和取得更大市场份额方面处于更有利地位，进而使该公司的营业额获得提振。
在预料马航可以接近其完成资产拆组计划（Widespread Asset Unbundling）之后的历来平均价交易的前提下，黄氏发展维高达将其股价对账面价值的目标倍数调高。
马航在2003年之前进行的资产拆组计划成功解决该公司资产负债表问题，并将该公司转亏为盈。
该行基于2012财政年账面价值2.2倍计算，给予马航2令吉的目标价格，并将其评级提升至“买进”。
至于亚洲航空方面，分析员基于该公司历来平均价将其本益比由早前的11倍提升至16倍，以此将其目标价格由早前的2令吉调高至3.10令吉，但维持“完全反映价值”的看法。
由于亚洲航空的财务表现较马航为佳，该行认为这项合作关系依然利惠前者，但其效果将不比后者来的显著与直接。
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市场人士冀资源共享
马航亚航缔造双赢局面
另一方面，一名市场人士吴继宗向《联合日报》表示，尽管马航与亚航已经结盟，但是这是约束力很低的合作，所以预料在作业方面将不会马上出现很大的改变。
他认为，特别是马航之前可能已经签署很多业务的合约，这些合约不能说要改马上就可以改，所以这意味着马航如果想通过这项合作关系转亏为盈的话，相信仍然需要很长的时间与亚航的领导人协调。
无论如何，他认为，这是一个好开始，至少现在两家公司的领导层可以同坐的一个桌上，讨论彼此未来的发展方向。
吴继宗指出：“这意味着它们将有很多的资源可以共享，比如马航拥有一流的设备，亚航或许可以纳入它的机票配套之中，也就是亚航的顾客将多了不同的选择。”
其实，在马航与亚航宣布这项结盟关系时，它们也例出可以享的好处，见下表：
各个方面的主要益处
角色 主要益处
股东 - 持续发展两项品牌
- 通过实现协同作用，为三家航空公司创造直接价值
- 通过合作及股东的协作关系，确保三家航空公司的长期可支撑性成长
客户 - 扩大产品选择及客户经验，诸如局部联运（partial interlining）
，创造新终站，以及将马航旗下飞荧公司转型成为区域性全 面航空服务业者
- 改善出入我国的联系，以及将吉隆坡国际机场（KLIA）整合
成为区域性枢纽
员工 - 为我国航空领域的持续性增长创造更多有利就业环境
- 通过三家航空公司有关最佳实践方法以及职业发展机会的交叉学习策略，发展出世界顶级的航空业精英