NB - 20180613

2018年5月份的原棕油产量达153万公吨，按年与按月方面分别下跌了7.8%和2.1%。这是原棕油产量自2017年6月份至今首次面对按年下跌的颓势，部分是受到5月份第14届全国大选假日所导致的月内工作天减少的情况所致。尽管如此，分析员依然维持种植领域的“中和”评级，并将全球创投（FGV, 5222, 主要板种植组）和云顶种植（GenP，2291，主要板种植组）列为该领域的首选股项。

艾芬黄氏投资银行有限公司于2018年6月12日发表的领域更新研究报告中表示，马来西亚半岛和沙巴州的鲜果串（FFB）产量分别按年下跌8.9%和13.7%，至每公顷1.33公吨以及每公顷1.39公吨，但获得砂拉越较佳的鲜果串产量（按年增加4%至每公顷1.31公吨）所部分抵消。

在2018年的首5个月内，原棕油总产量按年增加5.3%至759万公吨。报告中提到：“我们预计马来西亚的原棕油产量将会在未来获得改善，而且我们也预料2018年的产量可首次升破2000万公吨水平以上（2017年为1992万公吨）（独立全球市场分析与预测报告Oil World 2018的原棕油产量预测：2060万公吨）。”

另一方面，在马来西亚棕油出口税于2018年5月份重新征收之后，这个月份的棕油出口量即分别按年与按月下滑14.3%和15.7%，至129万公吨。特定主要买家，诸如印度以及欧盟对马来西亚的棕油产品购买量出现跌势，分别按年下跌72.5%和19.6%，至7万5300公吨和13万6200公吨。

反之，中国，巴基斯坦和土耳其则购入更多的棕油产品，分别按年上升70.6%，18.9%和超过100%，至19万3100公吨，12万8700公吨和9万8000公吨。

在2018年的首5个月内，总出口量按年上升10.1%至710万公吨。在棕油的出口量出现下滑之际，库存则在5月份进一步下跌，至8个月的最低水平217万公吨。分析员相信，这很大可能是受到本土消费提高所致。

该行指出，马来西亚棕油局（MPOB）于5月份的本地原棕油价格均值达每公吨2396令吉，按月下滑0.9%（2017年5月份原棕油平均售价：每公吨2803.50令吉）。2018年首5个月的原棕油平均售价均值为每公吨2437令吉，相对于2017年同期的每公吨2977.50令吉为低。

报告中说：“原棕油价格因产量的改善而受压，但是我们相信棕油价格将因食品工业的健康需求和能源市场的因素而获得支撑，后者方面因与化石燃料相关而使之变得更具有吸引力。世界各地的生物柴油消费量处于上升之势，特别是印尼和美国方面，而这部分归功于更高的生物柴油强制使用度。”

根据美国国家海洋和大气管理局（US NOAA）气候咨询报告指出，热带太平洋厄尔尼诺/南方振荡现象（ENSO）处于中性。如此的中性条件很可能延续至2018年9月至11月。

在原棕油产量自2018年的随后时间持续改善的预期下（以没有极端的气候条件打击棕油生产国作为前提），市场上的棕油供应或可能出现改善，进而对原棕油价格构成下行的压力。有鉴于此，分析员将2018年和2019年的原棕油平均售价预测分别维持在每公吨2600令吉和每公吨2500令吉，同时也维持种植领域的“中和”评级。

此外，艾芬黄氏投资银行对于本身分析的种植公司盈利预测维持不变。在这些股项中，该行建议“买入”云顶种植和全球创投；“守住”吉隆坡甲洞（KLK，2445，主要板种植组）、 森那美种植（SimePlt，5285，主要板种植组）、 怡保种植（IJMPlnt，2216，主要板种植组）、合成种植（HSPlant，5138，主要板种植组），大安控股（TaAnn，5012，主要板工业产品组）和常成控股（JTiasa，4383，主要板工业产品组）；“卖出”IOI集团（IOICorp，1961，主要板种植组）和黄传宽控股（WTK，4243，主要板工业产品组）。

在众多种植股项方面，分析员首选全球创投和云顶种植。

在全球创投方面，该公司的未来盈利预料可在更高的鲜果串与原棕油产量，和制糖业务的贡献提高的利好下获得成长。另外，该公司管理层更专注于改善核心业务、改善营运卓越性和优化财务与人力资本的举措也获得分析员看好。

至于云顶种植方面，更高的鲜果串与原棕油产量，来自下游种植业务的贡献提高的预期料可推动该公司的未来盈利成长。

报告中同时也列出了种植领域的“中和”评级和股项各个评级的主要下行风险。这当中包括了：（i）低于预期的需求和高于预期的产量导致植物油的售价下跌；（ii）原棕油产量的跌势并未被较高的原棕油售价所抵消；（iii）印尼以及马来西亚的生物柴油强制使用的执行展延；（iv）不利的政策和赋税制度。

另一方面，主要上行风险则是包括了全球经济和植物油的需求量和售价的强劲反弹。