NB - 20180618

建筑业股项因大型项目的持续性评估活动而出现股价上的波动情况。据知，东海岸铁路（ECRL）项目或将从原有的550亿令吉缩减至400亿令吉。另一方面，本土承包商的缓慢订单填补情况预计将延续至未来的12个月。

《星报》的一项报道称，东海岸铁路项目的规模可能会遭到缩减。当中，第一期项目下的哥打巴鲁（Kota Bahru）-关丹（Kuantan）-鹅麦（Gombak）部分将会通过工程范围的缩减方式，以400亿令吉的较低成本继续运作。

艾芬黄氏投资银行有限公司于2018年6月14日发表的领域更新研究报告中表示，第一期的项目初期成本为460亿令吉，而第二期的项目成本则是90亿令吉，以便将有关铁路的路线延伸至吉兰丹州的彭加兰古堡（Pengkalan Kubor）和雪兰莪州的巴生港口（Port Klang）。另外，额外的110亿令吉将会充作扩充活动所需的成本，而这项活动将使铁路的路轨从原本的单轨扩展成双轨。

假设依据原有的协议所注明的条件，即上述项目成本缩减至400亿令吉的工程必须颁发给本地承包商的情况下，则本土业者将有可能从价值达120亿令吉的分包合约中获利。

在近期的宏观经济/建筑领域展望分析员行销活动当中，该行发现到良好的投资者购兴。报告中提到，该行与新加坡和香港的23家外国机构投资者企业进行会面。整体上来说，大多数投资者对于政府重组的短期阵痛，政府措施提高联邦政府财政赤字的风险，以及联邦政府或有负债和租赁义务高于预期的揭露表示了关注。另一方面，基础建设项目的终止以及其对于建筑领域和所影响公司的负面影响也引起了他们的注意。

无论如何，上述投资者当中也正在寻求近期受影响而“暴跌”的建筑股项，诸如金务大（Gamuda，5398，主要板建筑组）、怡保工程（IJM，3336，主要板建筑组）和WCT控股（WCT，9679，主要板建筑组）等的潜在投资契机。他们当中的大多数人士认为，新政府极力铲除贪腐，改善未来政府合约颁发的透明度以及降低本身运作开支的举动所带来的良好长期展望。在项目公开招标活动中具有竞争力的高效承办商将受惠于新政府举措。

报告中说：“在我们所分析的建筑股项当中，怡保工程、WCT控股、双威建筑集团（SunCon，5263，主要板建筑组），家盟吉（GbgAQRS，5226，主要板建筑组）以及永成统一（WZSatu，7245，主要板工业产品组）经已通过公开招标活动中赢获项目合约。”

除了家盟吉之外，所有建筑公司所交出的2018财政年首季业绩表现皆低于预期。家盟吉的业绩表现高于预期，因受到强劲的建筑业务盈利成长所激励，而这当中主要成分来自前年所获得的重要新合约。建筑领域的2018财政年首季合计盈利按年下跌13%，因受到了较低的一次过盈利和部分公司所蒙受的未实现外汇亏损所影响。如果去除相关特殊项目（exceptional items），合计核心盈利则在2018财政年首季录得8%的按年成长，主要是受到较高的建筑业务盈利所推动。

至于具备产业发展业务的公司方面，诸如家盟吉、金务大、怡保工程、马资源（MRCB，1651，主要板建筑组）和WCT控股等的产业发展业务盈利则出现下跌情况（部分受到怡保工程和家盟吉在2017年首季缺乏地段和投资性产业销售盈余的因素所影响）。另一方面，产业领域的持久放缓情况导致这些公司的产业发展业务营业额以及盈利赚幅减少。值得一提的是，双威建筑集团也在新加坡受到旗下预制混凝土（precast concrete）业务盈利的不利情况所影响。

艾芬黄氏投资银行表示，在第十四届全国大选出现出乎意料之外的选举结果后，该行已将金务大和WCT控股的评级从原有的“买入”调降至“守住”。这项选举结果，加上建筑公司整体上令人感到失望的2018财政年首季业绩表现，迫使分析员将大多数建筑股项的盈利预测进行下调，以反映充满挑战性展望的前提下较低的订单填补情况以及盈利赚幅预期。

“随着政府在完成评估后对大型基础建设项目的规模从早前的2220亿令吉缩减至1080亿令吉的预期下，我们预计潜在的此类项目将会在2019年和往后日子才会落实执行。当中重大改变是从大型基础建设项目名单中去除巴生谷第三捷运线（MRT3）和隆新高铁（HSR）工程，因这些工程经已被政府所展延/终止。”

报告中也指出，富时隆综指建筑指数9.4倍的本益比均值相当诱人，仅以其10年历来低点水平进行交易。无论如何，这一方面缺乏催化因素来提振建筑领域的上行重估情况。

分析员同时也维持建筑领域的“中和”评级，而推荐的首选股项为怡保工程（大型资本股）、双威建筑集团（中型资本股）和HSS工程（HSSEB，0185，主要板贸易服务组）（小型资本股）。