NB - 20180621

分析员认为，顶级手套（TopGlov，7113，主要板工业产品组）在2018财政年首九个月的税后归属股东净利（PATAMI）符合预期，而强劲的盈利成长主要是受到其现有业务的表现所提振。有鉴于此，他维持该股“买入”评级和其12个月目标价格每股12.70令吉不变。

顶级手套于2018年6月19日向马来西亚证券交易所报备的文告中表示，该公司在截止2018年5月31日为止的第三季中取得1亿1757万1000令吉的净利，较前期的7771万3000令吉剧增51.29%！其同期营业额则达11亿零57万4000令吉，较前期的8亿6964万1000令吉增加26.56%。

文告中显示，该公司在截止2018年5月31日为止的首九个月内，获得3亿3202万6000令吉的净利，较前期的2亿3408万2000令吉上升41.84%；其同期营业额则达29亿9713万令吉，较前期的25亿零676万1000令吉扬升19.56%。

另外，顶级手套也在其发表的另一份文告中，宣布派发每股7仙的首个中期股息，派息日为2018年7月17日。

艾芬黄氏投资银行有限公司于2018年6月20日发表的业绩简要研究报告中，该公司管理层将2018年首九个月内录得强劲的25%按年销售额成长的利好，归功于市场份额的增加以及发展中国家的需求量改善情况。

分析员则相信，乙烯（vinyl）手套的供应链中断情况，有助于加速最终用户将乙烯手套转换成乳胶手套，因受到售价差距收窄和手套供应方面的确定性所提振。尽管来自于中国的乙烯手套在2018年6月份的供应增长情况扩大该种类手套与乳胶手套之间的平均售价，现有的价格差距依然可与手套种类之间的转换恰好匹配。

另一方面，Aspion的收购活动经已在2018年4月初完成，而基于2018财政年的8000万令吉盈利保证，该公司应可在每个月内为顶级手套作出大约660万令吉的贡献，但2018财政年第三季仅是700万令吉。尽管如此，该公司管理层表示将需要更多的时间从这项收购活动中收取全面好处。

与此同时，该公司的盈利成长将可获得现有产能的成长情况所支撑。

艾芬黄氏投资银行基于2019财政年本益比的27倍（正2标准差），维持顶级手套每股12.70令吉的目标价格不变，因该行维持本身的预测不变，同时也维持该股的“买入”评级。

分析员相信，该公司的高度使用率可为同业提供正面的参考，展现出胶手套的需求量依然健全。有鉴于此，该公司依然是他们在马来西亚的首选推荐股项。

至于该股评级的下行风险方面，则是令吉的显著增值，以及原料价格的升势高于预期等。

另一方面，分析员依旧维持理建机构（Luxchem，5143，主要板贸易服务组）盈利预测，主要是受到该公司额外不饱和聚酯树脂（UPR）制造产能，即每年1万公吨的近期商业生产启动投入运作、其贸易业务的内部成长，以及美元/令吉汇率的持续性反弹所带来的潜在正面影响所提振。

另外，他也看好该公司管理层的明确业务方向和积极发展出口市场，特别是在越南方面的持续性努力，为中期至长期的业务成长铺平道路。

兴业研究行私人有限公司于2018年6月20日发表的公司更新研究报告中表示，理建机构在2018财政年首季的税后归属股东净利占该行全年预测的21%。尽管不饱和聚酯树脂的价格竞争情况在近期内料持续炽热，但这潜在负面影响很可能会被以下情况所抵消：

·每年1万公吨的全新不饱和聚酯树脂制造产能商业生产的启动（使其每年总产能增至3万公吨），或可提高经济规模；

·美元兑令吉汇率的持续反弹，将可利惠理建机构，因该公司大约25%的营业额来自海外的销售额。

另外，在录得趋缓的首季表现后，理建机构的贸易业务应可看到其需求量趋向于正常化，部分受到了来自于手套生产领域（年度销售额成长达6%至7%）的持续性内部需求量成长所支撑。

报告中称，该公司在2018财政年料可持续一贯的股息派发。以前3年范围45%计算，意味其每股股息达2.4仙，即周息率达4%。这是受到零净负债率以及目前不具显著资本开支的情况所支撑。英达岛（Pulau Indah）填土地段的发展活动，投资预算大约1000万令吉，料不会纳入本财年内，因相关填土地段需时完成，而这项发展计划依然“还在进行中”。

兴业研究行基于全面稀释每股盈利5.3仙作为考量，意味着理建机构以2018财政年本益比13倍进行交易，维持该股的“买入”评级和目标价格每股69仙不变。

而其主要风险是新竞争者的加入战围、变动激烈的原料价格、低于预期的需求量成长、赚幅萎缩，不利的外汇走势等。