NB - 20180716

券商看好马电讯（TM，4863，主要板贸易服务组）全新宽频计划，因该公司的Unifi配套在无需影响本身的盈利情况下超越消费者预期。至于Streamyx配套方面，尽管其售价可能出现调整，但其对于该公司盈利所构成的冲击看似属可应付水平。鉴于该股因削价方面的隐忧而按季下滑了38%，在处于2019年本益比20倍/5.4%周息率的前提下，其估值可谓相当的诱人。

马电讯早前推介本身最新宽频与流动服务配套，提供（i）免费为Unifi用户提供升级服务（高达10倍网速）；（ii）为月入4500令吉以下的家庭用户，带来全新的Unifi基本宽频服务（每月79令吉）；（iii）免费为位于网络覆盖范围之内的Streamyx用户提升至Unifi宽频服务，或为不在Unifi网络覆盖范围之内的特定用户带来倍增网速；（iv）重新推介每月99令吉的Unifi流动后付服务；以及（v）Unifi Advance配套（30Mbps）和Unifi Advance Pro配套（50Mbps）的特别配套。

艾芬黄氏投资银行有限公司于2018年7月13日发表的一份公司更新研究报告中表示，整体来说，他们预计Unifi用户（占马电讯宽频用户的51%）将会对上述配套感到惊喜。另外，宽频网速的提升（高达10倍）超出了倍增提升的消费者原有预期，且全新Unifi基本配套售价为79令吉，低于马电讯早前的“不超过100令吉”说明。更让人无法预料的是，Unifi Advance配套和Unifi Advance Pro配套的特别配套月费出现13%至22%的折价。

尽管如此，Streamyx用户（占该公司宽频用户的49%）或许没那么兴致。大约30%且位于Unifi网络覆盖范围之内的现有Streamyx用户将可获得免费提升（至Unifi）而另外31%的用户则可获得倍增网速，取决于技术方面的可获得情况。

分析员相信，马电讯的全新宽频配套与政府的宽频服务愿景一致：（为Unifi用户）带来较低的独立配套售价和每秒百万位元（Mbps）售价方面的显著降价。然而，来自Streamyx用户方面的不温不火反应可能导致（为Streamyx用户带来）进一步的削价促销和/或加快旗下Unifi网络覆盖范围而所带来的更高资本开支。他说：“无论如何，我们相信马电讯的宽频服务售价风险经已减缓，但尚未根除。”

报告中也将马电讯的评级（从早前的“守住”）调升至“买入”，并在纳入该行对其盈利预测的提升以及将其加权平均资本成本（WACC）的折价由早前的7.8%调降至7.4%后，基于折扣现金流估值法（DCF）运算得出的目标价格由原本的每股3.50令吉调高至4令吉。

另一方面，券商也提到了家盟吉（GbgAQRS，5226，主要板建筑组）的最新半年业绩表现超出预期，因而将该公司2018财政年至2020财政年的每股盈利预测调升7%至14%以反映其较高的建筑业务税前盈利赚幅，并且重申了本身对于该股的“买入”评级。

家盟吉于2018年7月12日向马来西亚证券交易所报备的一份文告中指出，该公司在截止2018年6月30日为止的次季中，取得1909万7000令吉的净利，较前期的722万9000令吉暴增164.17%！其同期营业额则达1亿8719万2000令吉，较前期的7983万4000令吉暴涨134.48%！

该公司在截止2018年6月30日为止的首半年内，获得3557万令吉的净利，较前期的2337万1000令吉剧增52.2%；其同期营业额则达到3亿1468万5000令吉，较前期的2亿3877万4000令吉增加31.79%。

艾芬黄氏投资银行在同一天发表的一份业绩分析研究报告中透露说，家盟吉在2018财政年首半年内所录得的3560万令吉分别占据大市全年预测7140万令吉的50%，以及早前预测5540万令吉的64%。其首半年的税前盈利按年扬升36%至4870万令吉，主要是受较高的建筑业务税前盈利（按年升66%）和利息收入所推动，而与此同时产业业务则承受微幅亏损。如果去除2017财政年首半年内的一次过土地脱售盈余后，其核心净利则暴升249%至3530万令吉。

该公司剩余的25亿令吉高额订单包括了新街场─淡江高架大道（SUKE），苏丹阿末沙王城（KotaSAS）和第三轻快铁线路项目，而三个项目将可支撑其建筑业务盈利成长。另一方面，该公司也放眼获得额外达15亿令吉的新合约。

至于产业业务方面，The Peak发展项目的低迷销量（仅售出30%）持续地影响这一方面的盈利表现。1.28亿令吉的未入账销量和价值达4.86亿令吉的未售出产业单位将可持续为家盟吉2019财政年至2022财政年的产业业务盈利作出贡献。该公司也计划在2018财政年下半年推介本身E'Island Residence实惠公寓项目（1104个单位），发展总值达4.91亿令吉。

分析员也在报告中基于已调高的每股重估净资产值（RNAV）的30%折价，将家盟吉的目标价格从每股1.48令吉调升至1.60令吉。他同时也提到说，其主要风险是较低的订单填补情况和执行力度。