NB - BJFOOD

在连续两个季度交出符合大市预期的业绩表现之后，成功食品（BjFood，5196，主要板贸易服务组）的业务状况开始趋于稳定。这主要是受到星巴克（Starbucks）的稳健表现所推动，而肯尼罗杰斯烤鸡餐厅（Kenny Rogers Roasters）的亏损状态也通过其业务的合理化活动而得以受控。该股目前是以2019财政年本益比19倍进行交易，明显低于其5年平均值23倍。券商相信，对于其作为一家拥有广泛店面网络和众多知名品牌的马来西亚最大上市餐饮连锁店经营者而言，如此的估值是不合理的。

兴业研究行私人有限公司发表的一份业绩评估依据报告中指出说，成功食品2019财政年首半年的净利达1330万令吉（按年增19%）的表现符合预期，分别占该行和大市预测的51%和53%。报告中说：“按年来看，成功食品在2019财政年首半年内的营业额增长4%至3亿2800万令吉，归功于星巴克的健康成长（增11%），即后者的店面数量增加（增21家）和同店销售额增长率（SSSG）升2.7%所提振。这一点足以抵消肯尼罗杰斯烤鸡餐厅面对的销售额下降（跌15%）情况。这一家餐厅在2018财政年的次季中关闭了6家表现不佳的餐厅。”

鉴于此举致使肯尼罗杰斯烤鸡餐厅业务的亏损收窄，再加上星巴克业务的稳健表现，该公司的2019财政年首半年税前盈利按年增23%至2250万令吉。分析员说：“在这一项业绩出炉后，我们对于成功食品2019财政年至2021财政年的净利预测维持不变。”

该行强调，这已是成功食品连续第二个季度公布符合大市预期的盈利表现。报告中说：“我们相信，如此的一致性应可成为成功食品股价的主要重估催化因素，因为这个股项在过去的数年之内因一系列令人失望的盈利表现而一直以低于本身历史平均数值的价位进行交易。”

放眼未来，分析员预计星巴克的业务表现持续稳固，而这一方面将会受到其店面的拓展活动和强劲的品牌效益所推动。他说：“我们也预料肯尼罗杰斯烤鸡餐厅业务将在未来表现更佳，而该公司的管理层经已设定相关的重组计划和策略。这一些所提到的因素，应该有助于推动成功食品在2019财政年的净利取得26%的按年增长率。”

该股目前是以2019财政年本益比19倍进行交易，明显低于其5年平均值23倍。该行相信，对于其作为一家拥有广泛店面网络和众多知名品牌的马来西亚最大上市餐饮连锁店经营者而言，如此的估值是不合理的。有鉴于此，它将会是可受益于具有弹性的本土消费者开支趋势中的良好代表股项。报告中也提到：“成功食品股价的弱势，为意欲涉足本土消费者领域的投资者提供一项诱人的购股契机。”

兴业研究行同时也维持了成功食品的“买入”评级，并且基于折扣现金流估值法（DCF）运算得出该股的目标价格为每股1.75令吉。分析员说：“这个价位意味着成功食品具有32%的上升空间，以及在2019财政年的每股4%周息率。”

至于该股评级的风险则是包括了：低于预期的消费者开支，和肯尼罗杰斯烤鸡餐厅业务所需的转盈期长过预期。